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2月6日消息，近日，日化巨头之一的资生堂披露了2019全年财报。中国市场、旅游零售市场表现亮眼，日本低于预期、美国疲软。东吴证券认为，这一年，资生堂的高端化战略卓有成效。另外，针对中国市场而言，高端化、电商化的趋势也十分明显。
此外，新型冠状病毒肺炎疫情的蔓延对资生堂也带来了巨大影响，数据显示，1月24-30日春节期间，资生堂中国/日本的销售分别下滑了高达55%/16%（东吴证券表示，今年过年比较早，这其中要考虑春节错峰因素）。
不过，资生堂称，对2020年的中国市场仍然寄寓厚望，中国市场以及旅游零售在2020年的收入增长预期分别为16%/14%，将带动公司整体收入增长7.8%至12200亿日元，净利润增长5.4%至775亿日元，对应当前2.84万亿日元市值估值36倍以上。
具体来看2019财报，剔除2019汇率影响集团收入同增5.7%，资生堂集团旗下的核心品牌SHISEIDO、CPB、IPSA、NARS、LAURA MERCIER、D&G、ELIXIR、ANESSA分别增长了18%/9%/16%/14%/8%/9%/9%/9%。可以看出，高端品牌矩阵表现最佳。
同时，公司更专注的市场营销带来费用成本的降低，市场营销费用占比下降0.9个百分点至25.9%，利润同比增19.8%至775亿日元，略低于18年报中对19年755亿净利润的预期。
从业务构成来看，日本本土市场占比在2019年缩减到40%，发展最快的中国市场和旅游零售市场2019年业务占比分别提高到19%/9%，美洲和EMEA市场占比分别为11%/10%。
其中，旅行零售销售突破1000亿日元，成为增长最快渠道。零售额全年/Q4增长20%中段/30%左右，其中亚洲市场增长超过35%/45%，SHISEIDO和NARS持续强势，IPSA和ELIXIR业务线进驻也非常成功。
东吴证券认为，针对中国市场而言，资生堂高端化、电商化的趋势十分明显。
财报显示，中国区市场2019年Q1/Q2/Q3/Q4收入增长（剔除汇率影响）分别达到19%/22%/14%/21%，全年达到19%。集团高端品牌矩阵受到中国消费者欢迎，Q4高端/中端/个护品牌零售额增长分别达到50%/30%/10%，高端品牌占销售比重从18年的44%提升到48%。
另外，资生堂电商化的趋势也十分明显，集团电商收入全年增长40%，销售占比达到30%中段，其中，双十一表现强劲，2016-2019年复合增速超过80%。
另外，对于此次新型冠状病毒肺炎的影响，资生堂在年报PPT中给出了定量数据：从SHISEIDO、CPB、NARS、ELIXIR四个品牌的合计影响来看，春节黄金周期间国内以及日本比较明显出现了销售下滑，24-30日，资生堂中国/日本的销售分别下滑了高达55%/16%（但同时也需考虑到，2020年过年比较早，去年同期还处于春节前黄金销售期）。
为了应对疫情的影响，公司做出了包括暂停未来三个月的营销活动、强化境内和跨境电商销售、加强下半年营销投入、优化集团费用支出等措施。（来源：新浪财经 徐雯）（以上数据来自东吴证券研究所、资生堂年报PPT）
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