交易对手中笼罩的大股东身影，以及罗益生物业务和财务数据的隐忧，都让这次收购的高估值有些“扎眼”。在深交所的追问之下，罗益生物怎样为投资者解开疑惑？
这是一起耗资近8亿元的收购，面对交易对方及标的资产的诸多问题，市场心生疑虑。
日前，博雅生物制药集团股份有限公司（下称博雅生物，300294.SZ）发布公告称，拟向11名交易对方以发行股份和可转换公司债券及支付现金的方式，购买罗益（无锡）生物制药有限公司（下称罗益生物）48.87%股权，交易对价为7.78亿元。
据公告披露，罗益生物主营业务为疫苗的研究和生产，该公司100%股权评估价值为15.04亿元，相比账面净资产1.10亿元增值13.93亿元，增值率高达1265.08%。
《投资时报》研究员查阅相关公告注意到，此次交易仍存在不少疑问待解。如，博雅生物大股东与此次收购涉及的交易对手，此前关系甚密。同时，罗益生物现有业务、财务数据和高估值的合理性也有待解释。
针对博雅生物的这起收购，1月4日深交所向该公司下发问询函，15个问题直指交易背景、标的资产股权转让以及标的资产业务等诸多情况。而博雅生物原本需在1月10日之前回复问询函，但《投资时报》研究员注意到，截至1月10日，该公司并未回复问询函，也并未披露延迟回复信息。
大股东身影频现
《投资时报》研究员注意到，收购草案中提到的几个交易对手关系复杂，曾经涉及多次股权转让。其中，博雅生物第一大股东深圳市高特佳投资集团有限公司（下称高特佳集团）及相关公司的身影频频浮现。
2017年12月，江西百圣管理咨询有限公司（下称江西百圣）将所持罗益生物19.59%的股权，转让给上海高特佳懿仁投资合伙企业（下称上海高特佳懿仁）。
从此之后，高特佳集团以及旗下基金开始一步步从江西百圣接手罗益生物。
2018年9月，江西百圣将其所持罗益生物59.20%的股权分别转让给10家公司及投资人，此次转让罗益生物100%股权估值为10.78亿元。
转让后，高特佳集团下属公司管理的基金重庆高特佳睿安股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称重庆高特佳）和深圳市高特佳睿宝投资合伙企业（有限合伙）（下称高特佳睿宝）分别获得罗益生物5.57%、2.93%的股权。
至2018年底，高特佳集团已经基本完成罗益生物的股权“布局”。根据披露，截至2018年末，高特佳集团相关公司及自然人已经合计持有罗益生物股权份额达43.20%。
进入到2019年，围绕着高特佳集团的相关方之间，交易仍然在进行。
2019年6月11日晚间，博雅生物披露重大资产重组停牌公告，申请自2019年6月12日上午开市起停牌，筹划重大资产重组事项。
2019年6月15日，持有上海高特佳懿仁1.65%的普通合伙人上海高特佳投资管理有限公司（下称上海高特佳）将全部认缴出资额转让给殷盛昌，而上海高特佳正是高特佳集团的控股子公司。
对此，问询函要求博雅生物解释上海高特佳在公司披露筹划重大资产重组事项后，将所持上海高特佳懿仁股权转让给殷盛昌的原因及合理性，以及交易价格的公允性和合理性，是否存在向殷盛昌输送利益的情形。
有利益输送疑问的不止是殷盛昌，还有两名自然人。
2019年4月3日，高特佳睿宝出资额调整为2.52亿元，其中卢玉波、吴蕴华等新增出资1.42万元，深圳市高特佳弘瑞投资有限公司和博雅生物持有高特佳睿宝股权比例由100%稀释到43.65%。
对此，问询函要求博雅生物说明卢玉波、吴蕴华等在披露筹划重大重组事项前突击入股的原因，增资获取股权的交易价格及作价依据，并对比上市公司收购罗益生物的评估价值，说明交易价格的公允性和合理性。
值得注意的是，在这些股权流转过程中，起到关键作用的江西百圣，也同博雅生物相关。企查查显示，江西百圣实际控制人王建香的丈夫杜林仔，是持有博雅生物1.84%股份的南昌市大正初元投资有限公司的股东，持股比例为20%。
公告披露，博雅生物此次收购的交易对手为江西百圣、高特佳睿宝、重庆高特佳、上海懿仁投资合伙企业（有限合伙）（下称上海懿仁）等11名。从目前情况来看，大多数交易对手和大股东之间关系关联性十分密切。
而且，就在博雅生物披露收购草案的前几日，该公司对罗益生物的11.68%的股权进行过一次收购。
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