2019年最后一个月，香雪制药（300147.SZ）两个动作引起市场关注。
2019年12月31日，香雪制药连续转让旗下两家子公司，包括一家保健品直销企业，回笼资金1.7亿元。两周前，12月16日，香雪制药宣布与马化腾投资的美股生物制药公司ATHENE X,INC.合作，开展三款新药在中国的商业化，拟投入1.8亿美元。
2019年12月16日宣布合作以后，香雪制药股价连续三天上涨超过33%，之后有所回调，但截至2020年1月6日收盘，股价仍较16日高出24%。
一放一收之间，香雪制药舍弃非核心业务，集中资源投入生物医药，凸显出战略转型的路径。
值得注意的是，香雪制药的归属净利润已经连续四年下滑，2015-2018年分别下降9.91%、62.76%、0.13%、14.41%。2019年第一季度回升18.87%，但此后的两个季度增幅不大。
对于与Athenex 合作引进抗肿瘤新药产品，1月6日香雪制药接受时代周报采访时表示，引进的三款产品将丰富公司的癌症产品组合，与现有研发的品种形成注射剂型、口服剂型和外用剂型的全覆盖，满足更多患者的需求，使公司成为抗肿瘤药物研发的专业公司。
“其中两款产品已在美国进行三期临床试验，效果符合预期，有望在近期上市，推动在中国的申报和上市工作。”香雪制药方面对时代周报记者说道。
香雪制药并非个案。几乎在同一时间段，上市药企频频出售非核心资产，从房产、产品专利，到子公司股权，似乎要抓紧在年关之前“瘦身”。
1月6日，香颂资本执行董事沈萌告诉时代周报记者，这些动作都有保壳或者改善资产负债结构的意味。
9000万卖直销牌照
2019年12月31日，香雪制药连续公告两家子公司的股权转让事宜，包括广州香雪空港跨境物联有限公司（以下简称“香雪空港”）和广东九极生物科技有限公司（以下简称“九极生物”）。
香雪空港是香雪制药和普开投资在2017年出资设立的物流公司，香雪制药持股49%，净资产有1.33亿元，但2019年收入为零。香雪制药将该公司46.64%的股权以8021万元的对价转让给大股东普开投资，预期为公司带来1830万元的投资收入。
“股权转让有利于公司聚焦主营业务发展，增强核心竞争力，优化公司资产结构及资源配置，提高资产流动性及使用效率，符合公司整体战略发展规划。同时股权转让获得的资金有利于改善公司现金流，符合公司实际经营和未来发展需要。”香雪制药称。
另一家出售的子公司九极生物则是一家保健品直销企业，拟以9000万元将其100%股权转让给广州淡水泉资产管理有限公司（以下简称“广州淡水泉”）。
在转让前，香雪制药先对九极生物的部分资产进行剥离，九极生物名下共计621万元的资产无偿划转给广州芮培优生优育医疗有限公司，其子公司九极日用保健品有限公司（以下简称“九极日用”）则无偿划转到广州香雪健康产业股权投资管理有限公司。
九极日用原本是九极生物的核心板块，也是唯一的子公司。公告显示，2019年1―11月，九极生物实现营业收入3368万元，但归母净利润亏损50万元。
相比九极日用，九极生物握有的直销牌照和资源或许才是真正的价值所在。商务部资料显示，九极生物在2013年拿到了直销经营许可证，在全国9个省份设立了分公司，有72个加盟网点和1个自营网点，5个直销产品均为保健食品。
本次交易的范围就包含了九极生物的直销经营许可证、直销电子交易系统、全部分公司以及30个直销网点。交易完成后，香雪制药会把直销备案产品的大中华区域权益继续授权给九极生物。
目前，国内仅有91张直销牌照，2019年“权健事件”以后，拿到新直销牌照的难度只会与日渐增。
九极生物成立于1999年，创始人赵小理曾在知名直销企业无限极的前身“南方李锦记”担任副总经理，后来与三九集团共同成立了九极日用。现任九极生物总裁宁水生等高管，都是赵小理从南方李锦记请来的原班人马。
2011年，香雪制药甫一上市就大手笔并购11家企业，其中第一步便是花3750万元收购九极生物100%股权并进行增资。2013年，九极生物拿到直销牌照，时任九极生物总经理的包远韶曾言，“九极生物要做直销行业中最懂传统营销，传统营销中最懂直销的企业。在不犯错的前提下，力争做‘第二个无限极’。”
但在2017年，九极生物涉嫌传销活动，支付宝账户上的4000多万元被法院冻结，还被曝出收取高额会员费，经销商夸大产品功效等乱象。
本次九极生物的受让方广州淡水泉，也与直销界关系紧密。
广州淡水泉是一家基金管理机构，持股22.23%的大股东邱伟杰在2018年12月出任直销巨头中脉科技董事长。中脉科技以美体内衣、保健床垫等产品闻名，2019年10月因虚假广告被列入严重违法失信企业名单。
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