在热热闹闹的中国投资界，高瓴资本很长时间以来都是一家“低调含蓄有内涵”的公司。但近期零售业、制造业的几场资本“大戏”，让高瓴资本很难再低调下去。
先是10月10日，分拆自百丽国际的滔搏运动在港成功上市，并且市值一度突破600亿港币，这也让百丽国际的控股股东高瓴资本，成为最大的受益者。
接着12月2日，在万众瞩目的格力电器股份角逐中，珠海明骏又成功获得格力电器15%的股权，笑到了最后。但珠海明骏的背后，站的正是高瓴资本。
不久前的12月11日，有媒体报道称洗衣液巨头蓝月亮正考虑明年在港IPO，计划募资约4亿美元。如果蓝月亮成功上市，受益者中还会有高瓴资本，因为它是蓝月亮唯一的外部投资人。
尽管掌控600亿美金的高瓴资本和它的掌门人张磊表现地相当低调，但高瓴投过的企业却几乎充斥着国人日常的每个角落。从互联网企业里的腾讯、京东、美团，到实体企业里的格力电器、百丽国际、蓝月亮……
高瓴资本是国内投资界少有的能够奉行价值投资的投资机构，这一点在它入局蓝月亮、百丽上体现得尤为明显，后两者与高瓴资本的“结缘”已被验证为极为成功的商业案例。
此次伴随着高瓴资本以400多亿人民币，入局格力电器，后者将会有何种变化？“实业难做”的背景下，高瓴资本一系列针对实体企业的投资活动又暗含着怎样的投资逻辑？
高瓴资本掌门人张磊的投资经
2005年，海归张磊放弃了纽交所的高薪工作，回国创办高瓴资本。这位看起来文质彬彬的驻马店高考文科状元决心投身投资事业，并把主要投资目标放在亚洲和中国。
这一年也是国内投资圈的喷发年，红杉资本中国、今日资本等等如今叱咤风云的投资机构，都在这一年诞生。
当时国内的资本市场滚滚发烫，大量热钱以及蓬勃的创业氛围酿造了略显浮躁的投资环境，而张磊选择了一条低调而沉稳的投资道路：研究优秀的商业模式，选择有默契的创业者，重仓长期持有。
“找到最好的公司，做时间的朋友”，是张磊对自己价值投资理念的最佳诠释。这种投资理念的形成或许与张磊的偶像巴菲特有关，毕竟后者就是价值投资的一贯坚守者。
不过，投资机构要完成“找到好公司”这一0~1的过程并不容易，它需要的不是在书面报告里寻找答案，而是要卷起袖子深入到市场的角落处搜寻线索。另外，要完成“做时间的朋友”这一1~10的过程也非易事，它需要资本具备长足的耐心和及时雨般的帮助。
高瓴资本的第一笔投资给了腾讯。当时为了研究QQ，张磊跑遍了义乌的大街小巷，发现许多小商家、甚至招商办的名片上都印有QQ号，这让他察觉到QQ的用户深度被严重低估。由此他打消了心中的疑虑，随后便选择了all in腾讯。
2010年，刘强东找到张磊，商议7500万美元的融资需求。张磊经过详细地调研后直接甩出3亿美元，“没有这么多钱这个事做不起来，不然就是他没看懂”。后来事实证明，京东的物流自建业务确实是一笔需要大量烧钱的生意，而高瓴资本的3亿美元也给与了京东极大的帮助。
如今，高瓴资本的触手遍及一大批明星互联网公司，但谈到科技创新时张磊却认为，传统实体企业才是主角，互联网的作用是提供辅助决策和帮助，而资本要在科技企业与实体经济的两端发挥融合作用。
显然，高瓴资本期望承担的角色是担当互联网和实体经济之间的媒介，而这种媒介角色在高瓴资本投资蓝月亮、百丽国际、格力电器的三大“实体战役”上体现得淋漓尽致。
高瓴资本——蓝月亮的守护人
在布局互联网企业的另一面，投资蓝月亮被看做是高瓴资本进入实体企业的一场重要战役。
公开资料显示，广州蓝月亮实业有限公司成立于2001年，主要聚焦个人护理、衣物护理和家居护理三大业务，而高瓴资本与蓝月亮的相遇则发生在2008年。
2008年全球正值金融危机，此时的张磊正在研究中国的消费升级，他发现很多基础消费品品类几乎都被跨国公司占据，比如宝洁和联合利华就占领了当时国内大部分的家用洗涤市场。
但在看似稳固的格局中其实暗藏着潜在的市场机会。此时国内的洗衣剂市场几乎被传统洗衣粉和肥皂所覆盖，洗衣液只占不到4%的比例，而在美国洗衣液已成洗衣剂市场的主流。但同时，国内的洗衣机数量在急速增长，衣服面料也在快速变化，这些似乎都在暗示着国内洗衣剂市场在迎接着洗衣液的大面积扩张。
市场蠢蠢欲动，然而当时宝洁和联合利华却忽视了这些变化，它们在国内市场投放的主力洗涤产品仍继续放在洗衣粉和洗衣皂上。张磊察觉到这些跨国公司身上存在漏洞——它们都有历史包袱，没有抓住消费升级的大势。
商业嗅觉敏感的张磊很快找到蓝月亮公司的创始人罗秋平，当时的蓝月亮主打产品是洗手液，他说服罗秋平要大力投入洗衣液来获得未来的竞争力。
在当时艰难的融资环境下，蓝月亮将重心转移至新的产品线需要大量的资金投入。这意味着蓝月亮会抛弃当时主营产品可观的盈利能力，同时也意味着财务风险的累积。
张磊很清楚这一点，他劝诫罗秋平眼光要放长远，不要去赚短期的钱，而是要勇于进入到新的品类，打败跨国公司成为中国洗衣液的第一名。可以说，蓝月亮洗衣液的诞生是张磊强力推动的。
2008年，蓝月亮在国内率先推出深层洁净洗衣液，还邀请到伏明霞做代言人，市场反响不俗。2010年，高瓴资本正式投资蓝月亮，成为当时蓝月亮唯一的外部投资人。在张磊的支持下，蓝月亮开始对洗衣液进行大规模的研发投入。此时其它日活品牌也开始大力推出洗衣液产品，但蓝月亮洗衣液已经占据国内洗衣液市场四成以上的份额。
虽然在洗衣液上的大量资金投入一度让蓝月亮开始由盈转亏，不过在张磊眼中，短暂的亏损并不是值得焦虑的问题，凿开企业的护城河在未来抢占先机才是他最看重的。
凭借着洗衣液产品的热销，蓝月亮的营收逐渐开始显现出强劲的增长态势。从2007年到2013年，蓝月亮营业收入从4亿元增长到43亿元，年复合增长率49%，市场份额也从2008年到2013年连续六年排行第一。
在蓝月亮此后的发展中，张磊更是动用自己的资源不断为蓝月亮凿出护城河的深度，最典型的操作便是将蓝月亮与电商进行结合。
2015年4月，由于不满大卖场的“霸王条款”，蓝月亮与大润发谈判破裂，随后蓝月亮陆续将自己的产品从大润发、沃尔玛、家乐福等大卖场下架。
没有了渠道支持，蓝月亮开始规划自己的“O2O+直销”渠道转型计划，结果由于策略过于激进遭遇水土不服，导致计划陷入困境。很快蓝月亮市场份额出现了大幅萎缩，2016年，蓝月亮的市场占有率下滑到了20.3%。
危急时刻，高瓴资本前来救火，其牵线蓝月亮与京东签订独家协议。此后两家企业经常举办研讨会，蓝月亮还将洗涤剂外包装重新设计，目的是能够更加匹配京东的快递包装箱。
更为重要的是，蓝月亮与京东电商的合作让自己的渠道转型焕发新春。在2017年的京东超市“蓝月亮超级品牌日”活动中，蓝月亮的洗衣液产品“机洗至尊”月均销量增长超过10倍。虽然同年立白洗衣液凭借26%的市占率，实现了对蓝月亮的反超，但蓝月亮低迷的士气由于电商渠道的顺利推进而备受鼓舞。
回过头来看，从蓝月亮洗衣液的诞生，到资金的投入，再到合作伙伴的搭线，高瓴资本始终扮演着重要的守护人角色。
滔搏“子承父志”，高瓴资本赌桌上的回春术
在把棋子落在蓝月亮的同时，高瓴资本又将目光转向了另一实体巨头——鞋业大王百丽国际，准确说应该是瞄准了它旗下的运动业务滔搏。
2014年，达到高光时刻的港股上市公司百丽国际开始走向下坡路，其营收首次出现负增长，归母利润增长也开始下滑，整体出现增长乏力的迹象。
事实上，百丽业绩的下滑在某种程度上是必然的。当时电商给传统零售业造成了巨大冲击，而百丽国际的实际控制人——董事局主席邓耀和CEO盛百椒年事已高，管理相对保守，对于电商以及潮流设计等新鲜事物接受速度慢，转型艰难。
在长达3年的转型尝试均以失败告终后，2017年邓耀无奈决定将百丽私有化，试图将损失降低到最小，也期望私有化对象能给自己的“亲生儿子”带来新的转机。
然而其私有化进程并不顺利，诸多投资机构将百丽视作烫手山芋，毕竟营收、利润种种的颓势迹象表明百丽可能会一蹶不振。当时投资者要做出收购百丽的决策，是需要勇气和眼光的。
在多番博弈后，最终百丽和高瓴资本坐到了谈判桌上，且双方均有着各自的考量。
对于邓耀和盛百椒而言，除了合适的价格以外，私有化对象数字化方面的赋能能力是他们最为看重的，这也是他们心中的伤疤所在。当时的高瓴资本既入局了腾讯、京东，又有助力蓝月亮转型的实体案例，显然这样线上线下的综合实力获得了百丽的认可。
而在高瓴资本看来，百丽有一块潜在的宝藏被其他投资者忽略了。在多番研究后高瓴资本发现，当百丽的鞋类业务出现下滑时，其运动服饰业务反而保持着稳定增长——2017财年，百丽的收入增长2.2%至417亿元，传统鞋履收入下滑10.0%至189.6亿元，而运动和服饰业务收入增长15.4%至227.465亿元。
事实上，快速增长的运动和服饰业务收入主要归功于百丽旗下的滔搏。事实上，滔搏早在1990年就开始经营运动服饰业务，私有化之前已经成为国内龙头的运动鞋服零售商。
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