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这背后是拉芳家化越来越难卖的产品。这家公司主要以洗发露、沐浴露、护发素等洗护类产品为核心，占比90%左右，其中拉芳、美多丝是支柱品牌，营收贡献常年维持在80%左右。
不过，洗护类产品最近三年营收均连续下降，销量自2015年连续三年下降后直到2018年才略有回升，这很大程度是由于降价促销所致，由此也导致公司毛利率呈现走低趋势。2019年前三季度，拉芳家化洗护类产品平均售价不到22元/kg，相较2018年下降超10%，公司毛利率约为55%，相较2018年下降6个百分点。
同时，拉芳家化的备货期和账期也在持续拉长。截至2019年三季度末，该公司存货周转天数达到271天，意味着相较公司上市前，存货要在仓库里多放近三个月，变现速度放缓；应收账款周转天数也达到47天，而公司上市前仅有25天，可见公司为促销加长了经销商账期，导致产品回款速度变慢。这无一不反应出拉芳家化的产品越发难卖了。
日化市场是个竞争激烈、集中度低的市场，且外来品牌占据大部分市场份额。2018年前十大日化品牌市场份额接近40%，排名第一的宝洁占据约10%，仅有三席为中国本土品牌，拉芳家化并不在其中。按照2018年超过4858亿元的日化市场规模，拉芳家化市占率还不到0.2%，与头部企业差距不是那么一丢丢。
同时，近年来拉芳家化在产品和品牌方面的创新也明显不够，年研发费用仅有3400万，大概只有销售费用的10%，导致起现在比较知名的品牌仍只有拉芳，新培育的品牌，如曼丝娜、娇草堂等虽增长迅速，但体量远不足以支撑起公司业绩。可以说，现在的拉芳家化尚未形成品牌聚集效应，仍以营销驱动，但已经越发难以推动业绩增长了。
当下爆红的网红经济是否会成为拉芳家化新的业绩推动力？投中网就此联系拉芳家化方面，截至发稿对方未作出回应。
不过，3日晚间，拉芳家化发布公告，称 “目前线上销售未对公司业绩产生重大影响，公司仍以线下业务为主”，并提醒投资者关注投资风险。
网红经济是不是一门好生意，美国上市的如涵控股或许是一个有益的借鉴。该公司签约了张大奕等100多位网红，算是一家纯正的网红经济企业，但目前依旧尚未盈利，而自2019年4月上市后，股价破发一路下跌，显然并未受到市场认可。
另外，网红经济内部分化也非常严重，往往只有头部网红才能实现变现，像李佳琦一天卖出几个亿的口红奇迹实际上也很难持续，复制到其他品类也存在不确定性。一旦最终业绩难以兑现，目前的高估值终将会是投资者的梦魇。
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