“太阳能背板一哥”赛伍技术带病上市新年“头班车”谁能抵达终点？

　　4、募资用途

　　此番上市，赛伍技术的募资总额为6.74亿元，计划分别用于年产太阳能背板3,300万平方米项目；年产压敏胶带705万平方米、电子电气领域高端功能材料300万平方米、散热片500万片、可流动性导热界面材料150吨项目；新建功能性高分子材料研发创新中心项目；补充流动资金项目。

　　5、关注热点

　　（1）2018年营收、净利的增速双双下滑，且近年来，赛伍技术的综合毛利率逐年走低，其未来可持续盈利能力存疑。

　　（2）需要指出是，赛伍技术赊销高企，或存账款无法及时收回的风险。

　　（3）赛伍技术采购数据与多家供应商披露的数据“打架”，交易数据的真实性存疑。

　　（4）超九成的主营收入均来自于太阳能背板，业务结构单一。

　　（5）实控人企业既是客户又是供应商、上市前员工持股平台突击入股、多名股东与保荐机构存在关联关系等问题，对于赛伍技术而言，其独立性几何？或要“打上个问号”。

　　6、《金证研》ESG关注指数

　　根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★★★。

　　三、华盛昌

　　成立于1991年3月26日，华盛昌主要从事测量测试仪器仪表的技术研究、设计开发、生产和销售。

　　1、股东及中介机构

　　据招股书，袁剑敏直接及间接持有华盛昌76.7%的股份，为控股股东、实际控制人。而华盛昌共有5名直接持股股东，分别为袁剑敏、车海霞、深圳市华聚企业管理合伙企业、深圳智奕投资合伙企业、深圳市华航机械实业合伙企业。值得一提的是，袁剑敏与车海霞生有一儿一女，未曾存在婚姻关系。袁剑敏，现任华盛昌董事长及总经理，曾就职于上海电表厂、在香港数模技术有限公司任工程师等。

　　此番上市，华盛昌合作的保荐机构为招商证券股份有限公司，审计机构为大华会计师事务所，律师事务所为广东华商律师事务所。

　　2、业绩表现

　　2015-2018年，华盛昌的营业收入分别为4.69亿元、4.98亿元、4.56亿元、4.9亿元，2016-2018年分别同比增长6.05%、-8.42%、7.44%；同期，华盛昌的净利润分别为9,042.49万元、9,486.66万元、5,323.84万元、8,481.58万元，2016-2018年分别同比增长4.91%、-43.88%、59.31%。

　　2016-2018年，华盛昌的综合毛利率分别为41.41%、42.96%、42.53%。

　　2015-2018年，华盛昌经营活动产生的现金流量净额分别为6,492.77万元、8,801.31万元、5,246.5万元、9,974.54万元。

　　3、客户及供应商

　　2016-2018年，华盛昌对前五大客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为55.72%、49.4%、49.49%；同期，华盛昌对前五大供应商的采购金额占当期采购总额的比例分别为36.74%、26.42%、20.29%。

　　4、募资用途

　　此番上市，华盛昌预计投入募集资金4.12亿元，分别用于投资华盛昌仪器仪表巴中生产基地建设项目、总部及研发中心建设项目、国内运营及营销网络建设项目。

　　5、关注热点

　　（1）华盛昌业绩增速上演“过山车”，且其净利润不如两年前。

　　（2）华盛昌大部分子公司陷入亏损的“泥潭”，或“拖后腿”。

　　（3）上市前华盛昌“大手笔”分红超亿元，其合理性存疑。

　　6、《金证研》ESG关注指数

　　根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★☆☆。