五、供应商频繁受罚，产品质量或难保证
屋漏偏逢连夜雨，多个供应商频繁因食品安全问题被罚的情况下，良品铺子的产品质量是否受影响，或是个未知数。
据良品铺子官网数据，其宣称将“高端零食”定义为品牌战略和企业战略。
此前，良品铺子同行企业三只松鼠，在国家食品药品监督管理总局组织的食品安全监督抽检中，其生产的开心果产品经检验，霉菌项目不符合食品安全国家标准。
昔日，三只松鼠“变脸”，而良品铺子或重蹈覆辙。
据招股书，2015-2017年及2018年上半年，上海顶誉食品有限公司（以下简称“上海顶誉”）及其关联公司分别是良品铺子第四大、第三大、第一大、第一大供应商，同期，良品铺子向其采购的金额分别为0.7亿元、1.03亿元、1.69亿元、1.14亿元。
据市场监督管理局数据，上海顶誉在2015-2016年间，共计受到4起行政处罚，其中2起是由于食品安全问题引起的。
除此之外，2015-2017年及2018年上半年，杭州森宝食品有限公司（以下简称“森宝食品”）分别是良品铺子第二大、第一大、第二大、第五大供应商，同期，良品铺子向其采购的金额分别为1.54亿元、1.52亿元、1.58亿元、0.58亿元。
据市场监督管理局数据，森宝食品在2018年3月26日因食品安全违法行为，被萧山区市场监督管理局处罚。
据招股书，福建爱乡亲食品股份有限公司（以下简称“爱乡亲食品”）为良品铺子2018年上半年的第二大供应商，良品铺子对其采购的金额为8,053.36万元。
据市场监督管理局数据，2016-2018年，爱乡亲食品因食品安全违法问题受到多起行政处罚。
身处在食品行业，食品安全问题非同小可，在多个供应商因食品安全违法问题受到的处罚的情况下，良品铺子又该如何“独善其身”？
六、重营销轻研发，“高端零食”或为噱头
不只产品质量或难保证，良品铺子重营销轻研发，自诩“高端零食”或掺水分。
近年来，良品铺子在营销上可谓“下足功夫”，据良品铺子官网数据，2015-2019年间，良品铺子的品牌历程包括签约杨紫成为良品铺子首席粉丝官、植入《欢乐颂2》、《恋爱先生》等多部电视剧、签约吴亦凡为品牌代言人。
同时，线下渠道的宣传也“不甘示弱”，据官方数据，良品铺子的门店存在多起因播报广告噪音太大，遭投诉的现象。
在重营销的同时，良品铺子研发费用占营业收入的比重却低于同行业公司。
2015-2017年及2018年上半年，良品铺子研发费用占营业收入的比重分别为0.17%、0.59%、0.37%、0.31%。
且据《发展报告》的数据，2017年，良品铺子研发支出占营业收入的比例，与同行主要零食企业相比较，处于低位。
图片来源：《消费升级背景下零食行业发展报告》
《发展报告》称，目前“重营销创新、轻产品创新”的做法直接阻碍了零食行业产品创新进程。
忽视研发创新的同时，良品铺子或以高定价来定义“高端零食”。
据《发展报告》,从平均定价最高的类目数量看，良品铺子、三只松鼠、来伊份、百草味分别是16个、6个、11个和3个,可见良品铺子产品定价较高。
然而，定价较高的背后，优惠力度同样不小，据天猫良品铺子旗舰店数据，良品铺子有满199元减100元和满300元减180元的优惠活动，良品铺子产品的“高端”或是“表面文章”。其又该如何给予投资者信心？
来源：《金证研》沪深资本组 青云/研究员 唐里 映蔚 洪力/编审
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