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但值得注意的是，这个母乳数据库包含1500多种中国母乳样本，且这些样本存在着地域性的限制，主要来自于华北、华南；而OPO结构脂对于奶粉企业来说，如今已是各奶粉厂商的高端奶粉的必备配方。
在从研发投入上来看，2016年、2017年飞鹤的研发支出仅仅千万余元，而同期市场的销售及经销开支分别高达13.69亿元、21.39亿元。2018年，飞鹤的研发开支超过了一个亿，但同期销售及经销开支更是上涨至36.6亿元。从增长比例来看，飞鹤的快速增长主要是靠销售端打下的世界。
飞鹤在研发中的投入确实有所增长。飞鹤表示，公司正在研制十多个产品，特别是计划通过调整脂肪酸的成分及碳水化合物含量以提升星飞帆配方，从而进一步模拟中国妈妈母乳的成分。截至2018年底，飞鹤研发团队63人，其中27人拥有营养、食品科学、生物或医药研究生学位以上。
掌控奶源之术 与原生态物业间难以分割的过往
在飞鹤的营销宣传中，除了“更适合中国宝宝体质”主打母乳研究之外，另一个一直被飞鹤所提及的则是奶源，飞鹤一直强调自己使用的是位于北纬47度的黄金奶源带上生产的牛奶。
黄金奶源带的概念让飞鹤打破了人们对于国产奶源的刻板认知，不同于伊利等乳企在婴儿配方奶的生产商寻找进口奶源来保证奶粉的质量，飞鹤则用新鲜这个概念来对抗竞品的进口奶源。而从成本上来说，鲜奶的价格一直以来均高于进口奶粉的价格，而这也进一步树立了飞鹤高端奶粉的形象。
如今，国内乳企处于全球布局牧场的竞争格局下，飞鹤究竟是怎么把控自己的奶源的呢？
提到奶源，就不得不提飞鹤2009年飞鹤的业绩大跌，彼时除了大涨的影响费用侵吞了飞鹤的盈利空间之外，飞鹤开始大规模自建牧场吞掉了飞鹤大量的现金流。自建牧场投入高，短期难见效益，但飞鹤认为对于长期性必然有利。可是飞鹤陷入对赌困局后，牧场不得不出售。
在飞鹤的对外宣传中称，飞鹤从牧草种植、规模化奶牛五羊到生产加工、物流仓储、渠道管控以及售后服务等各个环节都做到了全程可控。但是从产权归属上来说，飞鹤并不拥有生物性资产，原生态牧业是飞鹤主要的鲜奶供应商。而原生态牧业用来给飞鹤供应鲜奶的两个牧场，就是飞鹤向原生态牧业出售的。
飞鹤在招股说明书中表示，自2010年原生态集团投产以来，双方就建立了稳定、互惠互利的业务关系，冷友斌先生为原生态创始人多年的野外合作伙伴。原生态发展初期，其创始人曾就原生态业务经营的各个方面寻求飞鹤的建议和协助。
2011年期，飞鹤在克东厂房及甘南厂房附近建造了两个牧场，作为飞鹤婴儿配方奶粉供应鲜奶。在同一年，飞鹤做出专注生产及销售婴幼儿配方奶粉产品的战略决策，于是飞鹤将这两个牧场的全部股权出售给了原生态。至此，原生态名下得这两个牧场也成为了飞鹤的独家鲜奶供应牧场。
根据飞鹤披露的数据显示，飞鹤每年从原生态牧业采购的鲜奶占原生态牧场鲜奶销售额的近70%，是实打实的第一大客户。
换句话说，飞鹤通过出售牧场的股权实属当年的无奈之举，但在实际操作中，原生态旗下的这两个牧场的实际运用或许仍在飞鹤的管控之中。如今，账面中没有牧场类固定资产的飞鹤，与原生态牧业之间或许不仅仅只是集中供应商这样如此简单的交易关系。两家之间的深度捆绑，对于两家企业的财务表现都有深度的影响。（来源：新浪财经上市公司研究院 云谈/文） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 飞鹤 |
