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美邦服饰定增存疑：斥资13亿新增门店是否合理？
在行业承压、公司业绩不振的背景下，从2015年开始就不断转型的美邦服饰抛出了一份13亿元的定增预案。
根据美邦服饰9月20日发布的《2019年度非公开发行A股股票预案（二次修订稿）》（下称“定增预案”），公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过13.03元，募资主要用于品牌升级与产品供应链转型项目和偿还银行贷款，拟投入金额分别是9.98亿元和3.05亿元。
其中，近10亿元的募投项目—品牌升级与产品供应链转型项目确实是符合行业发展路径。国际知名休闲服饰品牌Zara、优衣库、H&M等纷纷为实现产品全球化战略而扎根供应链建设，品牌升级更是提高产品竞争力的必备武器。如果仅仅看这个募投项目的大标题，美邦服饰的定增确属必要和合理。
但仔细看该项目下的子项目，就会产生一些疑问。根据定增预案，品牌升级与产品供应链转型项目总投资32亿元，下面共有五个子项目，分别是品牌升级与形象更新、供应链模式转型、信息技术管理系统与零售大数据平台升级、门店升级改造及新设门店建设，投资金额分别是5亿元、1亿元、5.19亿元、7.4亿元和13.4亿元。
可以看出，在32亿的投资项目中，新设门店项目建设的投资额达到了13.4亿元，占总项目投资额的41.8%。在大项目拟募集的9.98亿资金中，新设门店建设拟投入4.48亿元，占比也超过了4成。
上文提到，目前国内休闲服饰成长的压力不小，公司最近几年的盈利也在低谷徘徊，此次大量募资投入到新建自营店中，是否符合商业合理性？是否与品牌升级及产品供应链转型相契合？
尤其值得注意的是，美邦服饰最近几年的门店数或呈现总体下降的趋势。据公司年报，2012年末美邦服饰的门店数为5220家，2016年末为3700多家，2017年后公司在年报中不再公布门店数目。
如果2017年后公司的门店数超过5220家，那为何在门店增加的情况下业绩下滑？如果2017年后的门店数未超过5220家，说明门店数整体上在下降，公司在一手关店一手斥巨资新建自营店是否合理？投入13.4亿元新建门店未来是否可以消化？未来的收益能否够覆盖先期成本，又是否会达到预期？
美邦服饰在新设门店建设项目中介绍，要牢牢抓住服装消费需求逐渐向三至五线城市下沉的发展趋势，将个性化、体验式的新零售业态在全国更多领域推广。公司将根据营销网络的现有基础条件和未来发展目标，按照智慧门店以及多元时尚风格品牌的建设标准，以租赁方式在未来三年新设若干直营门店。该项目税后内部收益率18.15%，投资回收期（税后/静态）4.63年（含建设期）。
美邦服饰此次定增是否会成功，向三五线城市下沉从口号到行动再到有成效会需要多长时间，是否会实现所称的18%的内部收益率，在不久的未来市场会给出答案。
来源：新浪财经 公司观察 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 美邦服饰 |
