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营收依赖广告，巨头加持难指路
目前，宝宝树第一大股东为复星集团，第二、三、四大股东分别是创始人、董事会主席王怀南，阿里巴巴、好未来。
宝宝树方面对《华夏时报》记者表示：“我们的战略股东们都给予了宝宝树在业务、人才、经验等多个层面的鼎力支持，战略合作关系不断在加深。”
王怀南曾表示：“我们认为这三个股东对宝宝树的价值是巨大而且长远的。”他提到，复星和宝宝树在布局中国年轻家庭教育、育儿方面有着基本上99%相似的战略使命；阿里作为头部电商平台，是能满足用户需求的最好的合作伙伴；看重好未来能和宝宝树共同构建学习链条。
的确，拥有复星国际、阿里、好未来的名企背书，再加上自身与各股东业务优势相辅相成，以及“互联网母婴平台第一股”的光环，自上市起，宝宝树可以说“得天独厚”，资本输血加速发展的光明前景在即，然而宝宝树却渐渐找不到重心和方向。
步入2019，宝宝树业绩滑落，主要问题在于营收过于依赖广告业务，电商业务也未有大的起色，商业模式不够清晰。
盈利模式方面，宝宝树有三大变现模式：广告、电商、知识付费。
据招股书显示，广告业务营收贡献占比最大，近四年占比均在50%以上。招股书显示，2015年，宝宝树的广告业务贡献了1.67亿元的营收，占比高达84%。2016年开始，宝宝树试水电商、知识付费领域，广告业务仍是稳固的业绩主力。2017年，广告收入占总营收51%，而2018年，这一占比增至78.4%。截至2019年6月，这一数据再度攀升至87.9%新高。
从宝宝树2019年上半年的业绩报告中可见一斑。具体看来，正如宝宝树11年来首次实现扭亏为盈时的助力是广告业务的增加，即使今年上半年广告业务同比减少29%，但依旧是宝宝树的营收主力军。
2019年，在新兴广告业态的冲击下，整个广告行业萎缩，对于严重依赖广告变现的宝宝树来说不是一件好事。据CTR《2019中国广告主营销趋势调查报告》的数据显示，全媒体广告费增速从2018年2月份的26%一路下滑至2019年1月份的-5.9%。
去年6月，宝宝树和阿里在电商、广告营销、线上线下母婴场景进行大规模合作。然而宝宝树的2018年年业绩出人意料：电商业务收入较2017年下降59%。
2019上半年，宝宝树的电商业务萎缩加速，从去年同期的9060万元同比减少78.5%。财报称，主要由于电商系统开发的技术复杂程度高于预期，导致电商系统开发进度慢于预期，且目前正在进一步完善及改进。
有声音指出，宝宝树电商业务的下滑有一个很重要的原因是，宝宝树将原有电商业务移步阿里的电商平台，可自用的流量被引走。有业内人士认为，宝宝树很有可能将电商业务完全导流至阿里，关闭自营平台电商业务。
不过，作为垂直母婴社区，流量一直是宝宝树的优势，这也是宝宝树未来可以思考如何加以更合理充分利用的优势。宝宝树2019上半年平均月活用户总数为1.56亿，同比增长8.5%。据Trustdata发布的《2019年上半年中国移动互联网行业发展分析报告》显示，至2019上半年，宝宝树孕育APP流量稳居母婴孕育市场第一，是行业内唯一月活过1000万的母婴社区APP。
宝宝树高额的成本支出也引起了投资者关注，2019年上半年销售费用占营收比42.19%，管理费用占比57.50%，在业务发展渐显疲态后，砸下高额销售费用是否是一种透支行为？《华夏时报》记者对于宝宝树各业务板块的发展重点以及未来的销售、管理费用支出计划进行提问，公司方面没有正面回应。
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