投资时报 李浥尘
净利润亏损金额比营收还大，如此“奇葩”的情形出现在已经上市9年的晓程科技身上，遭到监管部门问询是必不可少
贵州茅台的股价对几乎所有A股公司而言，恐怕都有一个无法超越的心结，但这种看上去难以逾越的高峰，并不能阻挡一些公司在分类指标上的超越之心。
比如，北京晓程科技股份有限公司（下称晓程科技，300319.SZ）在一些细分指标上的表现，就独具亮眼之处。9月27日，该公司收盘价为8.83元，仅为当日贵州茅台股价的0.75%，股价难以企及，但贵州茅台91%的毛利率水平就不一样了，晓程科技太阳能发电业务达98%的毛利率，完胜贵州茅台。
《投资时报》研究员注意到，太阳能发电业务今年上半年上升为晓程科技的第一主业，然而有意思的是，该公司既远高于同行业，也高于A股众多优秀公司的毛利率，却并未让晓程科技摆脱亏损窘况。中报显示，晓程科技2019年上半年净利润大幅亏损4601.34万元，亏损金额甚至超过了同期营收（4197.62万元），同比大降3787.45%。
第一主业有如此高的毛利率，却还是大幅亏损，晓程科技到底发生了什么？
如此异常情形亦引发了市场和监管部门的高度关注。《投资时报》研究员留意到，在深交所仔细分析晓程科技上半年财务数据之后，另外两个业务板块的毛利率近两年来大幅波动，以及是否存在短期偿债风险等更多质疑，也一并进入中报问询函之中。
超高毛利率
晓程科技2010年11月12日上市时，主要产品为集成电路芯片、集成电路模块和电能表。经过9年的演变，到今年上半年，其营收来源是太阳能发电、黄金销售、电能表等三块业务。
中报显示，晓程科技上半年实现营收4197.62万元，同比下降66.27%；净利润大幅亏损4601.34万元，亏损金额甚至超过了同期营收，同比大降3787.45%。
营收、净利的体量与增长，但晓程科技的太阳能发电业务毛利率却极为亮眼，高达98%。
数据显示，晓程科技太阳能发电业务于2016年开始正常运营，当年毛利率为40.87%，此后2017年、2018年分别达到79.85%和81.92%。晓程科技曾公开表示，2017年发电稳定后，毛利率变动幅度较小。
今年中报也显示，上半年，太阳能发电业务营收为1820.78万元，较去年同期下降了5.66%。太阳能发电业务营收已占到总营收的43.38%，成为晓程科技第一大业务板块。尤其要注意的是，上半年，太阳能发电业务的营业成本仅为36.29万元，比去年同期大幅下降88.37%。正是如此大幅度的成本下降，晓程科技上半年太阳能发电业务才能在营收微幅下降时，达到令人匪夷所思的98%高位，这一数据，比晓程科技去年同期的数据也上升了14.21%。
面对如此高位、再度大涨的毛利率水平，深交所在9月25日下发的中报问询函中质疑：为什么晓程科技太阳能发电业务毛利率在2017年发电稳定后仍出现大幅增长？是否具有合理性？
晓程科技产品毛利率数据的异常，不仅存在于太阳能发电业务，在其另两个业务的数据变化上，也显得颇为矛盾。
上半年，晓程科技第二大业务板块黄金销售的营收为1084.76万元，同比大增84倍，成本同比大增264倍；毛利率为47.35%，较去年上半年大降35.77%，但较2018年全年却增长54.88%，波动极大。
第三大业务板块——电能表则是营收与毛利率均大幅下滑，其中上半年营收1059.64万元，同比大降81.12%，由公司第一大业务降为第三大业务，毛利率为12.24%，同比下降29.78%。
为什么晓程科技的黄金销售、电能表业务毛利率都发生大幅波动？是否合理？原有的第一大业务板块电能表收入为什么大幅下降？电能表营收已经下降至第三位，晓程科技的主营业务是否要变更？
《投资时报》研究员注意到，晓程科技在中报中并未有主营业务的明确描述。在经营情况描述时，晓程科技称，公司在国内以围绕集成电路设计及电力载波芯片业务为主导，参与部分地方电网的相关招投标工作；海外主要从两方面开展工作，一方面积极与加纳电力公司沟通对应收款项进行催缴，另一方面稳定现有项目的正常运行，做好燃气电站项目的准备工作及金矿项目的平稳运行。
这一描述，似乎与晓程科技收入构成已发生变化的实际情况不太匹配。
货币资金骤降
除了产品毛利率异常情形，流动性风险是倍受关注的另一方面。
中报显示，晓程科技6月底的货币资金余额为1786.80万元，因偿还债券本金及利息较期初减少81.69%，一年内到期的非流动负债余额1499.93万元。报告期内新增短期借款9300万元。
这令监管部门和市场都在担忧：晓程科技是否存在短期偿债风险？
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