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公司表示导致毛利率下滑的原因，主要由于渠道结构的变化所致，即毛利率相对较高的线下自营渠道占比下降了。数据显示，虽然自营店14.89亿元营收仍是江南布衣占比最重的，但6.3%的同比增长大幅低于同为线下渠道经销商店的22.8%，更别说线上渠道的47.9%的同比增长了，高毛利的自营店营收占比从48.9%大幅下滑至44.3%，使得公司毛利率水平受到拖累。
此背景下，公司主营业务盈利能力增速其实是大幅放缓的。
净利润增速还要刨除些水分
刨除非主业经营项后，江南布衣经营利润增速还要打个折扣。智通财经APP了解到，在毛利同比增长12.6%的基础上，公司销售及营销开支同比增长12.8%至11.7亿元，行政开支同比增长20.3%至3.02亿元，均高于毛利增速，因此6.45亿元经营利润15.99%的同比增长能高于毛利增速，主要是靠其他收益及利得净额同比增长230.1%至6077万元撑起来的。
资料显示，其它收益增长贡献最大的是政府补助同比增长122.7%至4407万元，再加上闲置土地拨备拨回和出售闲置土地分别同比增长692万元和641万元，此类的一次性收入共同撑起了江南布衣的经营利润增长。这意味着，公司主业盈利能力放缓幅度，其实是要比表面数据更严重的。
过去五年公司股东应占净利润同比增速分别为31.69%、21.60%、38.54%、23.76%、18.14%，即便有众多非主业经营项支撑，2019财年的净利润增速依旧下滑至五年最低，也是五年来首次跌落到了20%以下。
此外，江南布衣于2020年将会搬进新总部——坐落于杭州城西的“天目里”。但同时要发生的是，江南布衣要为新总部和物流中心进行折旧，公司管理层在展望2020财年业绩时也公开表示，增长将会受到拖累，增速会降至“低双位数”。再加上IFRS新会计准则的影响，公司未来业绩将会受到大幅影响，为此汇丰、花旗等大行也纷纷下调了江南布衣的目标价。
综上来看，本就出现不少增长放缓迹象的江南布衣，未来仍旧要面临众多拖累利润表现的因素，因此业绩公布后的急速下跌和大量资金逃离也就不难理解了。
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