资金捉襟见肘仍然大肆扩张，博天环境财务形势日益严峻。
博天环境创立于1995年，是一家耕耘多年的水环境解决方案（工程总承包）综合服务服务商。
跟A股大部分环保领域公司一样，博天环境财务压力较大。跟很多公司不一样的是，通过IPO上市募资之后，博天环境的债务不降反增，资产负债率连续三年攀升，至今年一季度末，已经达到80.03%，创下历史最高纪录，也碾压同行。
具体到债务，截至今年3月末，博天环境的债务已达43.83亿元，其中短期债务21.33亿元，而货币资金只有9.68亿元，偿债压力不小。
令人担忧的是，博天环境还在收购。目前，公司正在推进收购四川高绿平环境科技有限公司（简称高绿平环境）60%股权，后者是一家危废处理公司。
去年，博天环境收购了高频美特利环境科技（北京）有限公司（简称高频环境）70%股权。8月19日，公司公告显示，因涉及现金支付问题，交易双方发生争议，70%股权被司法冻结。
本次收购高绿平环境同样采取发行股份及支付现金相结合方式，博天环境资金吃紧，不知道收购资金从哪里来？
博天环境的经营业绩也出现滑坡。今年一季度，其实现的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）只有297.28万元，同比大降92.05%。
二级市场上，公司股价持续下行，截至昨日收报11.30元/股，较三年前的47.06元/股下跌了约76%。
扣非净利剧降92%
今年一季度，博天环境经营业绩遭遇滑铁卢。
一季报显示，博天环境实现营业收入7.16亿元，较上年同期增长12.84%，对应的净利润（指归属于上市公司股东的净利润）为2216.58万元，同比下降42.85%，扣非净利润就有点可怜了，只有297.28万元，同比下降92.05%。7亿多元的营业收入，竟然只有不到300万元净利润，公司盈利能力之低可见一斑。
去年一季度，博天环境实现的营业收入为6.34亿元，同比增长51.19%，其净利润、扣非净利润分别为3878.76万元、3740.15万元，同比分别增长53%、48.25%。营业收入、净利润、扣非净利润的同比增速相差无几，几乎是神同步。
仅过一年，营业收入增速大幅放缓，净利润、扣非净利润大幅下降，令人诧异。
毛利率、净利率也大幅下降。今年一季度，公司毛利率、净利率为20.13%、2.65%，上年同期为25.11%、5.19%，分别下降了4.98个百分点、2.54个百分点。
实际上，这也是博天环境历史上最为不堪的一份财报。
公开可以查询到的数据显示，2011年至2017年，博天环境实现了营业收入和净利润、扣非净利润持续高速增长。一年度为例，2011年，其营业收入为3.55亿元、净利润0.21亿元、扣非净利润0.20亿元。到2017年，公司营业收入达30.46亿元，增长了7.58倍，年均增速超过30%。净利润也是一路高速增长，至2017年为2.02亿元，增长了8.62倍，年均增速超过40%。扣非净利润增速相对要小一些，2017年为1.31亿元。
2018年，公司营业收入仍然高增长，达到43.36亿元，同比增长42.34%，但其净利润首次出现负增长，为1.85亿元，同比下降8.50%。
为何在今年一季度净利润、扣非净利润均大幅下降？这可能与公司费用急剧增长有关。
今年一季度，销售费用为0.35亿元，与上年同期持平，管理费用0.59亿元，同比略有增长。增长最为明显的是财务费用，今年一季度为0.45亿元，去年同期为0.15亿元，增加3027.47万元，增幅高达201.42%。
对此，博天环境的解释是，因去年年底及今年一季度银行借款增加、融资成本上升以及原建设项目进入运营期，贷款利息计入财务费用，导致财务费用大幅增长。
财务费用倍增44亿债务压顶
财务费用大幅增长吞噬了利润，而巨额债务压力，或将压得博天环境喘不过气来。
应收账款居高不下、资金紧张一直是悬在博天环境头顶的达摩斯利剑。早在其上市之前，这一问题就已经凸显。
数据显示，2013年至2016年，博天环境的应收账款（计提坏账准备后的账面价值）分别为1.69亿元、4.29亿元、7.54亿元、12.72亿元，占当期营业收入的比重为18.09%、28.49%、37.87%、50.50%，分别占当期流动资产的16.26%、24.59%、35.66%、36.98%，逐年大幅增长。
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