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安踏频遭狙击陷沽空危机 被指财务披露不透明

  被指财务披露不透明

  综合浑水的四份沽空报告来看,其最主要指控的问题,还是安踏通过操控经销商从而实现较高的利润率。而安踏方面则表示,虽然安踏与经销商之间关系密切,但却并没进行操控。

  “安踏与其他公司相比,对渠道的掌控力度确实是较强的。”服装行业分析师马岗向时代周报记者表示,大多数安踏经销商都是主要经营安踏一个品牌,可以说是伴随着安踏的发展成长起来的。在此基础上,安踏建立了一个统一管理全国核心经销商的机构,这一机构可以理解为安踏经销商大联盟,但它是独立于安踏公司体系之外的。这种管理架构,正在是安踏对渠道掌控力强的原因。

  在马岗看来,安踏对经销商的管理架构在行业内并不是秘密,如特步、361度、鸿星尔克等运动品牌企业甚至也在模仿这种管理架构。所以浑水指控安踏秘密操控经销商的说法是站不住脚的。

  然而浑水方面认为,相比行业其他企业,安踏的利润率明显过高,而这正是安踏操控经销商获得的结果。根据2018年财报数据显示,安踏的净利润率达到17.02%,而同一时期,竞品361度与李宁的净利润率则分别为5.85%和6.8%。

  马岗向时代周报记者表示,判断一家公司的强弱,要从公司的管理能力、产品竞争力等方面入手,而不能因为其利润率高就认为公司存在问题,甚至推导其操控经销商。马岗表示,对于安踏来说,侵占经销商的利润并不可持续,经销商的长期可持续发展无疑对其更为重要。

  尽管如此,但这也并不意味着安踏方面不存在任何问题。在程伟雄看来,国内品牌在发展初期属于野蛮成长,从公司治理机构、会计核算方式、上市公司关联交易的公开、公平、透明度等方面都需要进一步规范,此次事件实际也给安踏敲响了警钟。

  对此,知名金融机构里昂证劵也持类似观点。其7月9日发布研报,表示安踏真正的问题在于:一只流通性强的股票,如果企业管制及财务披露不透明,在脆弱的市场环境下,估值超出预期基本面,即使没有浑水的指控,股价亦有可能受压。

  7月11日,安踏披露了2019年第二季度的最新业绩,上半年安踏品牌产品的零售金额同比实现10%?20%的低段增长,其他品牌产品的零售金额同比增长60%?65%。业内认为,此时发布成绩单,有利于安踏股价回暖,但浑水也有继续发布沽空报告的可能,安踏未来的股价走势仍有待观察。

  来源:时代周报记者 骆一帆 发自广州

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