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经历多年，我国乳业得到长足的发展，同样在乳业“打滚”二十多年的浙江李子园食品股份有限公司（以下简称“李子园”），也向资本市场发起冲击，意欲分得“一杯羹”。
反观其身后，李子园或难以回避所存在的问题，不仅营收增速下滑，产品结构单一且销售区域集中，长期合作的委托加工供应商也“黑历史”缠身，其产品质量显隐忧。
华东贡献六成收入 市场集中度高企
2018年，受益于消费升级和三四线城市乳制品消费崛起，乳制品行业需求回暖。在此背景下，2018年李子园营收增速却下滑，其业绩表现并不尽如人意。
2016-2018年，李子园的营业收入分别为4.53亿元、6.02亿元、7.87亿元，2017-2018年分别同比增长32.87%、30.73%。2016-2018年，李子园净利润分别为1.02亿元、0.9亿元、1.24亿元，2017-2018年分别同比增长-11.98%、37.98%。
除此之外，其主要原材料价格不断上涨，或挤压利润空间。
据招股书，李子园采用自主生产为主、委托加工为辅的生产模式。2016-2018年，自主生产模式主要原材料和能源,占生产成本比例前三的分别为奶粉、高密度聚乙烯以及纸箱，三者合计成本占总生产成本的比例分别为48.67%、51.17%、56.57%。
2016-2018年，奶粉单价分别为15.87元/公斤、22.84元/公斤、22.91元/公斤；高密度聚乙烯单价分别为8.52元/公斤、8.89元/公斤、9.58元/公斤；纸箱单价分别为0.98元/个、1.29元/个、1.39元/个。2016-2018年，奶粉、高密度聚乙烯和纸箱的单价增幅分别为44.36%、12.44%、41.84%。
而2016-2018年，李子园对上述三类原材料的采购名单较为固定，似乎并未因为原材料价格上涨而更换供应商。不仅如此，近年来李子园原材料供应商的集中度逐年上升，2018年前五大原材料供应商采购占比超五成。
不仅成本上涨，李子园的销售费用及管理费用也逐年攀升，且销售费用率高于同行均值。
2016-2018年，李子园的销售费用及管理费用合计分别为0.84亿元、1.04亿元、1.36亿元，2017-2018年分别同比增长23.31%、30.44%。其中，2016-2018年，李子园的管理费用分别为1,926.35万元、2,235.75万元、3,883.39万元，2017-2018年管理费用增长分别同比增长16.06%、73.7%。
2016-2018年，李子园的管理费用率分别为5.01%、4.39%、6.16%。同期可比同行光明乳业股份有限公司、广东燕塘乳业股份有限公司、新希望乳业股份有限公司、河北养元智汇饮品股份有限公司、香飘飘食品股份有限公司的管理费用率均值分别为3.97%、3.91%、4.36%。
而李子园产品结构单一、销售区域集中的情况同样值得我们关注。
2016-2018年，李子园含乳饮料的营收分别为4.26亿元、5.78亿元、7.6亿元，同期占主营业务收入的比例分别为94.29%、96.12%、96.71%。
2016-2018年，李子园来自华东、华中、西南三地区的主营业务收入占比分别为98.89%、97.76%、96.22%，其中，来自华东地区的主营业务收入占比三年内均超过60%，集中度可见一斑。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 李子园 |
