阮鸿献甩卖一心转债背后：一心堂现扩张后遗症，运营效率行业垫底
一心转债刚上市12天，一心堂控股股东、实控人阮鸿献就减持掉持有的9成可转换债券，外界再次见识其老辣的手法。
对于这种“逃跑式”减持，股吧里早已骂声一片，其实，外界对阮及公司的质疑并非首次。
上市以来，一心堂持续融资、不断并购，门店规模雄居全国药房企业之首，值得注意的是，公司经营效率已在4家上市药房企业中垫底。
“逃跑式”减持自家债券
阮鸿献减持自家可转换债券的手法，简直让人目瞪口呆。
4月19日，一心堂（002727.SZ）公开发行602.64万张、总额6.03亿元的可转换债券（债券简称：一心转债；债券代码：128067），每张面值100元。
发行之前，公司控股股东、实控人阮鸿献认购一心转债192.03万张，占发行总量的31.86%。
5月17日，一心转债上市发行首日，阮鸿献采取大宗交易方式减持60.26万张，占发行总量的10%。
22日和28日，又以同样的方式分别减持60.26万张，其持有比例仅剩1.86%。
此时，距离一心转债上市发行仅12天。
深交所的数据显示，5月17日、5月22日和5月28日，一心转债大宗交易成交价在101元至103.69元之间，如果考虑到资金成本和交易成本，阮鸿献密集减持基本无利可图。
5月26日，有投资者就此在互动平台上提出质疑，公司董秘回应：“如有达到披露要求的相关信息，公司会按要求进行披露”。
密集融资、大规模理财
阮鸿献带领一心堂在资本市场的突进，与其减持公司债券一样彪悍。
斑马消费梳理发现，一心堂自2014年上市以来，其融资密度和融资总额均为上市连锁药房之最。
公司首发上市时即募资7.94亿元。次年即启动新一轮总额7.82亿元的定增，用于直营连锁网络建设、“互联网+”商业模式升级改造和补充流动资金，年末募资金额增加至21.1亿元，定增终以终止收场。
2017年1月，公司重启定增拟募资15.2亿元，主要用于中药饮片扩能、门店建设及改造、信息化建设及补充流动资金，当年12月，定增虽获实施，但实际募资缩水至9亿元。
2018年5月，可转换债券融资被公司正式提出，计划募资所得用于中药饮片扩能和信息化建设两个项目，募资不超过7亿元。
斑马消费初步统计，公司从上市以来融资金额为22.97亿元。如果加上2016年发行的两笔中期票据合计8亿元，公司融资总额30.97亿元。
今年5月29日，公司公告申请发行中期票据4亿元、拟发行企业短期融资券12亿元，还向相关银行申请27.6亿元的综合授信额度。
公司大规模融资的同时，委托理财的金额也在快速增加。
2015年至2018年，公司委托理财发生金额分别为1.48亿元、1.50亿元、2亿元和10.59亿元，获得收益分别为810.07万元、279.71万元、200.09万元和2400.21万元，分别占比公司各年利润总额的2.08%、0.68%、0.37%和3.47%。
经营效率垫底
伴随大规模扩张，一心堂门店规模剧增，2018年末，门店数量达5758家，2019年一季度末，门店数量达6005家。
规模上一心堂已是国内连锁药房老大，但其经营效率远不如上市同行。
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