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贵州茅台刚刚结束了A股历史上人数最多的股东大会。茅台公司之所以备受关注，不仅因其股价再创新高，还在于最近出现的集团公司成立营销子公司的事件，和其可能对贵州茅台基本面形成的潜在不利影响。
在关注茅台的每一个动作，例如其在股东大会上减去了唱票环节，以及截至5月31日，连续19个交易日没有回复上交所的《工作函》这些细节，令市场担心会对公司的品牌美誉度产生不利影响。有知名投资人在接受《红周刊》采访时表示，茅台酒是A股的标杆企业，这些问题都是成长中的烦恼，茅台酒的未来会超过所有人的预期。
关注未来利润
日前，贵州茅台母公司——茅台集团成立营销子公司的事情引起了市场的轩然大波，投资者的注意力跳过了营销公司，落在贵州茅台今年以及未来的利润上。据《红周刊》记者统计，贵州茅台在一季度取消了533个经销商资格，预计收回6800吨茅台酒计划量。市场有观点认为，在这个时间点收回计划量，或许在为成立集团营销公司做准备。
据《红周刊》记者测算，6800吨茅台酒若由贵州茅台投放到商超渠道，可为公司全年业绩贡献约48亿元新增利润。但如果这部分额度分给集团营销公司，那么48亿元的新增利润则将划转到集团，而无缘上市公司。许多中小投资者都看到了这一点，并希望贵州茅台能说清楚到底和茅台营销子公司是怎样的合作关系。据《红周刊》记者了解，在茅台股东大会之前，有40余位股东联名给茅台管理层写请愿函，希望茅台集团撤销刚刚成立的营销子公司。
那么，茅台集团营销子公司真的能拿到6800吨茅台酒额度吗？这个额度占去年茅台酒总销量的21.9%——如按此交易将触碰相关规则“红线”。
根据《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》第二十二条规定，交易（上市公司提供担保、受赠现金资产、单纯减免上市公司义务的债务除外）金额在3000万元以上，且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的重大关联交易，除应当及时披露外，还应当提交董事会和股东大会审议。
贵州茅台2018年报显示，公司净资产为1128.39亿元，其5%的份额为56.41亿元。6800吨茅台酒按照969元\/瓶的出厂价计算，规模达到140亿元，显然属于重大关联交易。但这样的交易显然过不了中小股东这一关。深圳林园投资管理公司董事长林园表示，“因为在重大关联交易表决中，茅台集团需要回避，因此投票股东以中小股东为主，而中小股东不会赞成的。”
既然茅台集团营销子公司拿不到6800吨茅台酒额度，那么能拿多少呢？记者查证发现，在关联交易方面，贵州茅台在2014年出资5%、茅台集团出资95%合资成立贵州茅台集团电子商务公司（旗下唯一售酒平台是茅台云商），到2018年，上市公司与茅台云商关联交易额为17.65亿元。另外，贵州茅台酒销售有限公司是2010年由贵州茅台出资95%和茅台集团出资5%共同成立，也存在关联性交易。因此，贵州茅台留给集团营销子公司的额度总值在38.76亿元（56.41-17.65）以内。按照38.76亿元计算倒推，贵州茅台能够给予集团营销子公司的茅台酒计划量不超过2600吨。
也就是说，如果仅仅是2600吨的一次性影响，并不会对贵州茅台今年的利润形成重大不利影响。但如果把时间长度放得长远一些，茅台集团营销子公司会否对上市公司有其他利空影响？
据记者了解，贵州茅台2018年向关联方销售产品金额在25.87亿元，2017年为26.94亿元，2016年为14.53亿元，分别占当年主营业务收入的3.52%、4.63%和3.74%。这显示贵州茅台一直在控制关联交易占比，即使多一家“茅台集团营销子公司”这样的“经销商”，贵州茅台未来迅速扩大关联交易规模的可能性不大。
另外需要指出的是，贵州茅台收回6800吨茅台酒额度，最直接的作用是，贵州茅台可以防止终端茅台酒的炒作。
在2018年茅台股东大会上，李保芳明确表示，茅台公司不会做违反法律法规的事。对此，林园表示：“集团营销公司也可以看作一家经销商，在销售飞天茅台之外，无疑可以帮忙销售系列酒，对公司业绩有提振作用。”
茅台细节问题被无限放大
因为营销公司事件的持续发酵，上交所也注意到了茅台集团成立营销子公司的事件，并在5月7日下发了《关于贵州茅台酒股份有限公司媒体报道相关事项的监管工作函》（以下简称《监管工作函》）。上交所在《工作函》中明确提到“请你公司控股股东及公司董事会尽快核实前述事项，及时对外披露，并做好对投资者的沟通解释工作”。而根据《上交所股票上市规则》的规定，“及时”指自起算日起或触及本规则披露时点的两个交易日内。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 茅台 |
