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贵人鸟虽然回复了交易所和媒体的质疑，但若进一步分析其回复内容可发现，这些内容很多地方存在一定的不准确性，部分内容甚至出现前后矛盾的情况。
服装类上市公司贵人鸟近期过得并不舒畅，先是2018年业绩出现近五年首次亏损，后又因年报之事引来交易所多达13条问询，媒体质疑声也是不断。
5月25日，贵人鸟回复了交易所问询函相关提问，并于5月31日针对《红周刊》记者撰写的《贵人鸟五年来首次亏损财务数据相互矛盾令人生疑》的文章也给出了澄清公告。然而就这些回复内容看，其中依然有很多疑问没有得到很好解释。
加盟店信息披露略显草率
近几年来，贵人鸟一直给人一种在试图努力转型的感觉，其发展过体育经纪产业、持股过体育“流量大户”虎扑，但从业务构成来看，其主要收入来源还是传统的鞋服产业。从占比来看，2018年鞋类产品贡献收入58.1%，服装产品贡献30.8%，二者合计占了近90%的主营收入，而看上去一直在努力“折腾”的体育经纪业务仅占比1.43%。
2018年，贵人鸟的经营策略出现了重大调整，其中最为明显的就是销售模式的转变，直营店、加盟店重新布局。财报显示，2018年，公司直营店新开1438家，关闭1家，加盟店新开515家，关闭2809家。从资料来看，贵人鸟经营中长期采用批发销售模式，2015年至2017年中，其批发销售收入就占整体营业收入的99.96%、82.93%、55.23%。那么，是什么理由导致本不依靠直营经营的服装公司在2018年改变了经营策略呢？
年报透露，贵人鸟新增的直营店铺多是由原来的加盟店店铺转变而来的，原因是“部分经销商融资难、融资成本高，且亦主动向本公司提出转让渠道或加盟其他品牌经营的决定，为此，公司决定出资收购部分经销商的渠道资源，报告期内，公司在14个省级区域设立分公司，与经销商签订协议。”正是这一决定，截至2018年年末，贵人鸟直营店达1441家（2017年仅4家）、加盟代理店1432家（2017年有3726家）。而除贵人鸟品牌的店铺之外，其旗下其他品牌店铺也有了较大调整，除了2017年时还拥有330家（直营店212家，加盟店118家）店铺的子公司杰之行因股权之事而未披露变动情况外，公司在2018年还新增了5家新品牌ANDI直营店。
或因2018年的店铺类别的大幅调整，贵人鸟直营店、加盟店的营收、毛利率统计口径变得十分混乱。2018年年报数据显示，直营店营收8.65亿元、同比增长19.29%；加盟店营收12.01亿元、同比增长904.66%；毛利率28.68%，同比增长15.33%。这一数据表现存在一个疑点，即在加盟店大量减少的情况下，加盟店营收却实现同比大增、毛利率也增长近30%，这是非常矛盾的情况。对此，贵人鸟在5月25日的回复函中称，2017年的加盟店的1.19亿元营收仅包括了杰之行118家加盟店的收入，而2018年则将贵人鸟的加盟店收入和贵人鸟品牌的批发收入一道计算进去。
回复看似解释合理，但或仔细分析又可发现这个解释同样是存在疑点的：2017年贵人鸟加盟店多达3726家，而杰之行加盟店仅118家，为何公司2017年时只选择披露数量很小的杰之行，而未把3726家的加盟店的营收也披露出来，如此做法是否合理？而且，因往年加盟店营收披露金额基数很小，2018年稍微做些调整，就会导致2018年报中加盟店营收、毛利率出现大增的情况，如此难免有粉饰年报之嫌。
问询函回复中多处解释令人不解
此外，值得注意的是，若按2018年最新数据计算，贵人鸟品牌和ANDI品牌（仅5家）的直营店数量共1446家，营收共8.65亿元，平均每店收入为60万元；而2017年贵人鸟品牌（仅4家）和杰之行品牌的直营店共216家，营收7.25亿元，平均每店收入336万元。可以看出，2018年直营店平均每店收入下降很大，主要原因是2017年直营店营收多来自于杰之行品牌，而2018年直营店多是原先的加盟店。
2018年，贵人鸟品牌加盟店共1432家，营收9.96亿元，平均每店收入约为70万元，而2017年，贵人鸟品牌加盟店3726家，营收17.82亿元，平均单店收入仅为48万元。由此看出贵人鸟的加盟店平均单店收入在2018年并未下降，相反还增加了约22万元。此外，是从经销商手中接手的加盟店平均单店收入也约为60万元，比2017年的48万元要高。实际的单店收入与公司所称的加盟店的“凄风苦雨”表相似乎有些不太匹配，那么，这其中的原因又是什么？是贵人鸟在店面调整过程中关停大量“拖后腿”店面，令单店收入提高了呢？还是降低售价靠走量拉高了营收？
据贵人鸟回复问询函中披露的数据，2018年贵人鸟的加盟店毛利率同比下降了6.15%。既然毛利率大幅下滑，而前文分析其单店收入又是有所提高的，则意味着单店的营业成本也应大幅增加，然而从贵人鸟问询函回复“为促进终端销售，提高加盟商经营信心的同时支持加盟商发展，公司下调2018年下半年给予加盟商的供货价格，下调金额为吊牌价的6%。下降幅度为16.21%，导致贵人鸟加盟店毛利率下降幅度较大。”来看，因下调加盟商的供货价格，一定意味着加盟商的营业成本应该是降低的，而不是提升，显然分析结果与公司回复的内容存在矛盾的。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 贵人鸟 |
