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更令人担忧的是，翔丰华在经营活动产生的现金流量和投资活动产生的现金流量已连续3年为负。2016年至2018年，翔丰华经营活动现金流分别为-1072.06万元、-1.09亿元、-5501.37万元，投资活动现金流分别为-4129.94万元、-1.31亿元、-2326.82万元。
公司解释称，经营活动产生的现金流量净额与净利润相差较大，主要是报告期内公司产销规模快速扩大，应收账款余额、存货余额随着营收增长而增加较多。另外，公司收付款较多采用票据结算，也导致经营活动产生的现金流量净额较差。公司还表示，如果未来公司主要客户不能按时结算或及时付款，将会影响公司的资金周转及使用效率，从而给生产经营带来不利风险。
应收账款维持高位，或是翔丰华“差钱”的一大原因。招股书显示，2014年至2016年，公司年末应收账款分别为6144.84万元、8326.68万元、1.07亿元，占流动资产比重分别为71.73%、60.41%、50.78%。翔丰华表示，目前公司应收账款逐年好转，但不排除未来如果发生重大不利影响因素或突发事件，可能发生因应收账款不能及时收回而形成坏账的风险，从而对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响。
2017年和2018年，公司年末应收账款净额分别为2.17亿元和2.27亿元。其中，2018年末应收账款及应收票据的净额为5.68亿元，占营收比例的94.75%。
3后顾之忧
需求减少+成本上升，毛利率逐年下滑
翔丰华规模不断扩大，营收稳定增长，但暴露的隐忧不容忽视。
2017年版本的招股书显示，翔丰华2014年至2016年，公司产品的综合毛利率分别为37.76%、41.56%、39.05%，但2017年一季度综合毛利率降至24.92%。公司称，2017年1-3月毛利率下滑，是由于人造石墨产品毛利率大幅下降所致，主要是受新能源汽车补贴政策调整和春节因素影响，导致市场需求大幅萎缩，负极材料产品售价下跌。另外，受环保升级影响，钢铁行业电弧炉产能增加带动石油焦原材料价格大幅上涨，也是毛利率大幅下滑另一大因素。
公司当时表示，一方面正在与客户积极考虑提价，另一方面在加大天然石墨和人造石墨混合的负极材料供应力度，力求最大限度降低对盈利能力的不利影响。
但是，毛利率下滑情况并没有出现很大好转。公司2017年主营业务毛利率30.40%，同比下降8.65个百分点；2018年毛利率只有22.10%，同比进一步下降8.30个百分点。公司称，报告期内天然石墨毛利率持续下降，除了受新能源汽车财政补贴退坡影响，下游客户要求降价压力较大外，石油焦类原料价格高位盘整和初级石墨价格上涨也是另一个重要原因。
此外，公司的存货余额逐年增长，也是一大隐忧。招股书显示，2016年至2018年，公司年末存货账面价值分别为2704.90 万元、8714.01万元和1.97亿元，占流动资产比重分别为11.86%、14.59%和24.01%。
招股书称，公司采用以订单生产为主的生产模式，根据客户订单需求提前安排采购、生产，并保持适当的产成品库存规模。如果未来下游动力锂电池客户因新能源汽车市场环境恶化，出现违约撤销订单，将会导致公司原材料积压、在产品和产成品出现贬值；或者客户生产经营发生重大不利变化，进而无法执行订单，也可能导致公司存货的可变现净值降低。
来源；新京报 记者 林子 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 翔丰华 |
