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又一家不差钱的公司准备上市，还在IPO前几乎把全部利润全给股东分了红。
5月23日，公牛集团在证监会网站披露招股说明书，本次IPO，公牛集团拟发行6000万股，募资48.86亿元，在上交所主板上市。
招股书显示，公牛集团本次拟募集资金总额为48.86亿元，募投项目包括年产4.1亿套墙壁开关插座生产基地建设项目、年产4亿套转换器自动化升级建设项目等。
不过该公司在上市前突击分红，三年分掉32亿，公司现金流只有2亿引起业界的关注，虽然募资却在2018年年底有22亿元用于购买理财产品，这两项相加计有超过50亿的资金，这样做虽然无可厚非，但公牛是家族控股近100%的企业，这样的企业上市后能否切实做到照顾公众股东的利益，值得关注。
突击分红
公牛电器是一家典型的家族企业，阮氏家族成员合计持有公司股权96.63%。公司实控人阮立平、阮学平二人合计持有公司股权95.876%，二人的姐妹阮亚平、阮小平及阮幼平，通过凝晖投资合计持有公司股权0.754%。
公牛集团创立于1995年，主要以转换器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品的研发、生产和销售，公司形成了“安全插座”、“装饰开关”、“爱眼LED灯”、“数码速充配件”等品牌组合。主要为转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件及其他相关配套产品的销售收入。2016-2018年期间主营业务收入占营业收入的比重分别为99.86%、99.79%、99.79%。
招股书显示，2016-2018年，公牛集团的营业收入分别为53.66亿、72.25亿元、90.46亿元，同期净利润分别为14.07亿元、12.85亿元、16.77亿元。将近20%的利润率，在实业界算是较高的了，因为公牛电器知名度较高，公牛插座获得较高品牌溢价。
2018年，公牛集团的营业收入和净利润分别达到90.65亿元、16.77亿元。
2016-2018年，公司的经营性净现金流分别为17.79亿元、11.64亿元、19.10亿元，与同期净利润相差不多。这说明公司的回款非常及时坏帐率低，这是一个较好的方面，但公司账面上的现金却并不多，截至2018年12月31日，公牛集团的现金及现金等价余额为2.18亿元。良好的回款较高的利润帐上现金却非常低，这是什么原因？
原来近四年来，股东趁公司未上市赶紧分红，2015-2017年，公司向股东现金分红分别为5亿元、5亿元、22亿元，合计32亿元，占三年净利润的87%。2017年公司净利润下降，却一口气分了22亿，是分红最多的一年。此举被市场质疑IPO前突击分红，这样做虽然不违法，但对后来的投资者不厚道，实际是将公司的利润榨干，将压力交给后来的投资者。这不是对公司负责的做法。
由于公牛在2017年前的股东仅为阮立平、阮学平兄弟，所以32亿元的分红均归两人所有。这显示公司在IPO前突击分红，留给公司的现金并不多，而上市后又要套现，这样的公司上市后管理层是否会对公司负责，值得怀疑。
产能过剩与募资扩产
公牛集团声称现在产能不足，但是近几年却将大量现金用于分红和投资理财，而非扩大再生产。
据招股书，公司在投资活动相关的现金流量中，现金支出的大头是银行理财、信托等投资支出。其中，其他投资的产品类型为非保本浮动收益，风险不小。截至2018年底，公司投资理财产品余额超过22亿元，与固定资产金额规模相当。三年分红加理财超过50亿元，而募资48亿元，因此，很难让人不质疑公牛原股东是为上市变现。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 公牛电器 |
