上市26年，广州浪奇（000523.SZ）仍未能摆脱超低净利率之困。
去年，广州浪奇营业收入和净利润严重背离现象再现，其营业收入高达119.74亿元，净利润（归属于母公司股东净利润，下同）只有3329.22万元，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为0.22亿元。
营业收入与净利润如此严重背离，于广州浪奇而言已久矣，且呈现逾甚之势。
2010年，广州浪奇实现营业收入12.88亿元，净利润0.15亿元，扣非净利润0.11亿元。到了2017年，其营业收入一路劲增至118.11亿元，成功破百亿，而其净利润也仍只有0.40亿元，扣非净利润0.19亿元，基本上没什么增长。
盈利能力奇低与其产品超低利率密切相关。
广州浪奇前身是1959年成立的广州油脂化工厂，1993年在深交所挂牌。不过，60年历史的日化企业，上市26年来，经营业绩一直欠佳，扣非净利润从未达到5000万元。这期间，公司产品净利率长期处于低位，2011年以来连续8年低于1%。
严峻的形势还在于，去年，公司应收票据及应收账款、存货合计高达44.56亿元，占总资产的63.07%。当年，公司经营现金流净流出4.76亿元，同比下降152.90%。负债也持续攀升，今年一年度资产负债率高达73.35%。
持续盈利能力较弱，面对广州立白、蓝月亮等同业挤压，国资控股的广州浪奇，将何处何从？
营收与净利长期背离
广州浪奇的营业收入与净利润背离现象日趋严重。
广州浪奇近日披露的年报显示，去年，公司实现营业收入119.74亿元，同比增长1.38%，净利润3329.22万元，同比下降16.71%。
营业收入和净利润走势相反，而且，接近120亿元的营业收入净利润只有可怜的3000多万元，二者背离严重程度可见一斑。
实际上，广州浪奇净利润极低由来已久。
1993年，广州浪奇上市之时，营业收入5.38亿元，净利润就有0.38亿元。1994年，营业收入和净利润出现超20%增速，但从1995年开始到2000年，营业收入降至4.49亿元，而净利润连续6年下降，2000年只有243.25万元。
不过，从2001年开始，除了2009年微降5.89%，广州浪奇迎来了营业收入长达17年增长，营业收入从4.49亿元增长至118.11亿元，增长了25.31倍。与之相比，净利润相形见绌，2002年亏损1.16亿元，2003年至2008年游走在亏损边缘，基本上是微利。2009年至2017年，在震荡中微升，从0.10亿元增长至0.40亿元。
扣非净利润方面更为难看，2000年至2017年的18年间，除了2014年达到0.41亿元外，其余年度基本上不赚钱，多数时候在数百万元至3000万元以内。
上述经营数据显示，营业收入大幅增长，净利润几乎是原地踏步，增收增利特征十分明显。
增收不增利与产品综合毛利率、净利率极低密切相关。2001年之前，广州浪奇产品综合毛利率从11%左右上升至26.33%，随后毛利率回落至20%以内，2011年之后，毛利率迅速回落至个位数，2017年低至2.82%。
同期，公司销售净利率更低了，2011年至2018年连续8年低于1%，2018年低至0.28%，历史上，净利率最高的是在1994年，也只有8.38%。
备受关注的是，近年来，随着市场竞争加剧，日化行业毛利率整体不高。在广州立白、蓝月亮挤压之下，广州浪奇几乎是大幅压减民用，发力工业。工业日化的毛利率同样奇低。
跨界并购屡屡败北
面对难看的经营业绩，广州浪奇也曾有过努力，只是没有什么效果。
广州浪奇也筹划过几次并购，试图以此提振业绩。
根据公告，2013年7月26日，广州浪奇与江苏中冶签署股权转让协议，出资1.98亿元收购后者所持有的琦衡农化25%股权，成为琦衡农化第二大股东。公司由此一脚踏进农药领域。
备受质疑的是，当时的高溢价收购。琦衡农化100%股权评估价值为8.01亿元，相对净资产2.01亿元增值率高达297.87%。而在2013年一季度，琦衡农化净利润只有209.98万元。
交易对方承诺，2013年至2017年，净利润分别不低于1631.63万元、2577.23万元、2874.84万元、3501.99万元、3977.54万元。
质疑很快被应验。琦衡农化未能兑现业绩承诺，如2014年，其利润实现数为2058.06万元，业绩完成率为79.86%。不仅如此，2016年，琦衡农化还爆发2亿元货款拖欠事件，被中小板公司九九久告上法庭。
出人意料的是，去年9月，公司再次筹划收购其25%，价格为2.03亿元。
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