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近日，格力电器发布2018年度业绩报告，全年公司实现营业总收入2000.24亿元，同比增加33.33%，业绩延续高速增长的同时，也顺利实现了董明珠在2012年竞选董事长时许下的“2018年营收2000亿”诺言。
然而，格力一季报显示，公司19Q1收入同比增长2.49%，相较去年同期的33.29%增速出现了显著回落。有投资人士表示，收入回归平稳乃是格力为完成营收目标而进行的财务粉饰后的返璞归真。2018年无论是与小米的赌注还是董事会换届选举，格力都需要交出一份靓丽的财报，19Q1表现偏弱正是因为公司将营收腾挪给了去年。另外，他还对格力的研发费用以及银隆新能源并购报告提出了质疑。
营收增速滑坡，一季度显著落后同行
该投资人士指出，2012年至2018年，格力电器7年间平均营收增速15.33%；12Q1至18Q1平均季度营收增速13.16%。作为空调老大的格力2018年营收增速33.33%不但显著高于过去7年均值18个百分点，还领跑竞争对手美的集团（8.23%）和青岛海尔（12.17%）；但2019年一季度增速2.45%不但显著低于2012至2018一季度的平均值，也大幅落后于同行。
然而，计算以上三家家电龙头公司2013至2019的一季度平均增速后能看到，格力、美的和海尔19Q1营收增速皆低于过去7年平均值，与18年一季度相比也有所回落。根据产业在线数据显示，一季度家用空调整体销售4027.3万台，同比增长0.9%，格力同比提升0.2%。零售口径来看，19Q1空调整体零售市场规模为356亿元，同比+2.8%。与此同时，美的在年初率先进行了积极的降价促销，根据中怡康线下监测数据，一季度美的空调均价同比-8%，而格力小幅+2%，致美的零售量份额上升5个百分点，而格力零售量份额下滑5个百分点。格力线上价格同比大幅+9.5%，高于行业平均涨幅4.7%，短期份额略有所下降。
一季度空调国内零售增速虽然较18年下半年有所回暖，但仍处于两年内的较低水平，淡季效应加上竞争对手采用的低价攻势大幅侵蚀格力零售份额。天风证券认为公司收入增长放缓主要原于地产后周期影响下空调行业整体景气度较低，以及一季度企业之间的主动竞争加剧，积极的降价促销给格力带来较大的压力。
2016年下半年至2018年上半年，中国空调市场经历了连续两年的高速增长，在三季度出现了大幅下滑。格力18Q3营收增速33.94%，远超美的集团的10.46%和海尔的12.77%。为了完成2000亿目标，格力电器估计在18年三四季度通过渠道补库存增加2.5-3个月销量水平。业内人士指出，目前格力渠道内已经大约有4500万库存量，接近2015年库存高位绝对值，2019年的基调主要是消化渠道库存。
2018年补库存带来的收入高速增长压降了今年的补库存弹性，叠加需求和价格趋弱以及18Q1高基数的背景，19Q1表现欠佳便也有迹可循了。
研发投入费用化比例大涨34个百分点至96%
这位投资人士对格力的研发费用也提出了质疑，称格力研发投入涉嫌虚假披露。此前，研发费用不需要会计师事务所审计，2018年，会计报表变更，研发费用单列，需要被审计。他指出：“格力2017年度报告和2018年度报告中，均披露格力2017年研发投入57.67亿，且未资本化。而在格力2018年度报告中，经审计的2017年研发费用为36.18亿，格力多披露研发投入21.49亿。”
国家规定，企业发生的研发费用可以税前加计扣除，这是一项鼓励研发的税收政策。企业支出的研发费用，将在税收上获得相应优惠。但仔细翻阅格力财报能发现，这位投资人士混淆了研发投入与研发费用。格力电器在2017年年报中提及研发投入金额57.67亿元，在2018年研发费用单列后，也清晰地写明了2017年研发投入和研发费用分别为57.67亿元和36.18亿，费用化比例62.7%。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 格力 |
