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《投资时报》研究员注意到，在扣除非经常性损益之后，光线传媒去年归母净利润实际应为-2.85亿元，相较于2017年的4.62亿而言，同比降低161.7%。
其实放眼全球，好莱坞的五大电影制片公司，没有一家以纯粹电影业务独立上市。总市值高达2014亿美元的迪士尼（DIS.N）包含在庞大的迪士尼全娱乐产业链中，哥伦比亚隶属索尼，环球影业则归于康卡斯特公司麾下。据业内人士分析，按照国际影视公司发展规律，中国的电影公司做大以后发展路径主要有两条：要么自身多元化扩张，要么被收购至更大的文化产业王国内。
实际情况也是如此。近年来，从天神娱乐（002354.SZ）、新丽传媒到猫眼娱乐（1896.HK）以及蓝白红影业，光线传媒股权投资项目仿若一个百宝箱，且投资成绩颇为显赫。
据资料显示，2012年8月，光线传媒以1亿元收购天神互动10%股权。一年多之后，天神互动成功借壳上市（后改名天神娱乐），光线传媒持有相关股份的市值最高超过16亿元，较投资成本更上涨1500%。而光线传媒2014年收购的第3家游戏公司——妙趣横生，最终也被卖给上市不久的天神娱乐，短短一年估值翻了一倍有余。
出售新丽传媒股权更是使得光线传媒2018年净利大增。故此，光线传媒在2018年年报中表示，投资业务是公司业务板块中不可分割的一部分，公司仍将以战略投资为方向、以服务于内容生产为原则，适时选择优质项目进行投资布局。
2019首季度净利下滑近100%
一位行业内资深人士曾经如此评价——电影行业就像农业，多少需要看天吃饭。票房好了，今年多赚一些；票房不好了，裤腰带也要勒紧一点。
《投资时报》研究员注意到，光线传媒2017年、2018年一季度净利率分别为31.04%、497.23%，而2019年首季的净利率仅为10%。从业绩的巨幅波动来看，光线传媒与华谊兄弟类似，至少2019年以来的业绩表现，仍未摆脱去年的阴影。
尽管有贺岁片的助力，但光线传媒今年一季度的表现仍不容乐观。4月22日晚间，光线传媒同时发布2019年第一季度报告。数据显示，报告期内公司营收9.16亿元，同比增长128.56%；归母净利润9160.38万元，同比下降95.4%。
面对净利润的大幅下滑，光线传媒在财报中表示，主要由于电影成本较上年同期有所上升、电视剧业务利润同比下降所致。《投资时报》研究员注意到，2017年、2018年、2019年一季度，光线传媒毛利率分别对应为38.7%、37.8%、5.9%，呈持续下滑状态，且毛利率水平已是两年前同期的一成五。
据业内人士分析，在计算电影项目的毛利率时，收入以及成本的核算是两个最重要的考虑因素。和制造型企业按照物料清单计算成本，进而计算毛利率不同，电影成本几近固定，而收入的高低直接影响毛利，因此票房的高低也直接决定了企业的毛利率。
据猫眼娱乐显示，2019年一季度国内电影实际票房171.91亿元，缩水16亿元，同比下降9.23%；观影人次4.79亿，同比下降14.46%。2019年2月全媒体广告刊例收入同比下降18.3%，降幅创近一年来新低。
在此期间，光线传媒参与投资、发行并计入报告期票房的影片共计四部：《疯狂的外星人》《四个春天》《夏目友人帐》《阳台上》四部影片，总票房为23.31亿元。
相对于2018年一季度38亿的票房而言，没有了出售新丽传媒的投资收入，仅凭乍暖还寒的影视票房业绩支撑，今年首季度净利下滑近100%的表现就不足为奇。
来源：《投资时报》研究员 习羽 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 光线传媒 |
