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从招股说明书披露的石头科技的存货情况来看，该公司2018年期末存货金额为27770.23万元，期初金额则为5253.83万元，由此可推算出该公司2018年新增的存货金额实际上仅为2.25亿元，相比上文我们推算出的2.63亿元理论金额相差将近3800万元。那么，这又是怎么回事呢？
实际上，除了2018年外，该公司2017年也出现类似情况。
2017年，公司向前五大供应商共计采购7.33亿元，占采购总额的79.84%，可知其采购总额为9.19亿元。当年其主营业务成本中，原材料、委外加工费、外购配件销售成本、模具摊销等成本共计8.75亿元，因此理论上当年存货新增金额在4345.34万元。实际上该公司2017年期末存货余额为5253.83万元，期初余额为2297.16万元，当年存货实际新增金额仅为2956.67万元，相比上述推算结果少了1388.67万元。
如果说石头科技披露的存货数据是真实的话，那么问题就很可能出在其披露的主营业务成本或者采购数据之上，如果披露的原材料、代工费用等消耗过少，主营业务成本数据偏低，则会导致理论新增存货金额偏高，从而出现上述推算金额与存货实际新增金额相背离的状况。如果真的虚减了成本，那么毛利率便会虚高，最终出现虚增利润的结果。当然，如果披露的采购数据过高，也会出现同样的结果，不过对于石头科技来说，其披露的采购数据似乎不仅不高，甚至有偏低的嫌疑。
利润有“整容”的嫌疑
为什么说石头科技的采购数据存在偏低嫌疑呢？这就要从该公司采购支出与实际采购之间的勾稽关系说起。
我们知道，一家公司要进行材料采购，就需要有支出，其要么通过现金支出直接采购，要么赊购生产材料形成负债。在上文已经核算出，石头科技2018年的采购总额为24.32亿元，此为不含税采购金额。在招股说明书中，石头科技还披露了报告期内其进行采购所发生的进项税金额，其中2018年该金额为4.24亿元，因此其采购与进项税共计发生额为28.56亿元。
那么其当年的经营性负债又有多少呢？从披露的数据来看，当年石头科技应付票据及应付账款新增金额为1.26亿元，因此理论上其当年支付现金采购的金额应该为27.3亿元，那么实际情况又如何呢？从其披露的财务数据来看，反映石头科技当年采购现金流出的“购买商品、接受劳务支付的现金”科目为27.99亿元，此外，当年该公司的预付款项还有1314.52万元的减少，算上这一因素的影响，则其实际的采购现金支出与经营性负债比其含税采购总额要多出近8300万元。那么，这多出的数千万元的采购支出又是怎么回事呢？此外，经记者核算，该公司2017年其现金支出和经营性负债相比含税采购总额同样多出了1100多万元。
如果说其披露的现金流及经营性负债数据真实的话，那么其采购数据就存在隐瞒的嫌疑。而在上文中我们也已经分析过，即使按照其目前披露的采购数据来看，该公司也存在虚减成本的嫌疑，如果其存在隐瞒采购数据的话，那么其虚减成本的规模将更大，若果真如此的话，则其2018年的漂亮的利润就很可能存在大幅“整容”嫌疑了。
虚增收入的嫌疑
除了成本及采购方面的疑点，石头科技披露的2018年的营业收入数据同样得不到现金流和经营性债权的支撑。
根据招股说明书披露，2018年石头科技实现营业收入30.51亿元，同时其披露的当年的增值税销项税金额为5.47亿元，也就是说其当年实现营业收入和增值税合计达到了35.98亿元。那么其当年实现的经营性债权情况又如何呢？
根据披露的数据，2018年石头科技应收账款及应收票据的期末金额为3.9亿元，期初金额为3.8亿元，由此推算出当年应收账款及应收票据的新增金额仅1000余万元，也就意味着其当年营业收入中现金流入部分应该在35.88亿元左右，可实际情况如何呢？
根据该公司现金流量表中反映销售现金流入情况的“销售商品、提供劳务收到的现金”科目来看，2018年该项仅为35亿元，其中预收账款仅增加了50万元，可以忽略不计，也就是说，石头科技在2018年中，尚有将近8800万元的含税营业收入既没有以现金方式收到，也没有形成应收票据及应收账款等经营性债权。另外，根据其审计报告披露，公司各报告期末，无已背书或已贴现但尚未到期的应收票据。那么，石头科技这数千万的收入又去了哪里呢？如果其披露的现金流及经营性债权数据无误的话，那么其2018年营业收入的真实性就十分可疑了。
石头科技研发投入中存在这诸多的问题，财务数据真实性也疑点重重，再加上公司缺乏必要的独立性，即使有小米这位大牌“明星”的存在，恐怕也难为其科创板之行护航了。
来源：证券市场红周刊 王宗耀 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 石头科技 |
