编者按 “男人的衣柜，一年只逛两次海澜之家”，这句耳熟能详的广告语或许超越了我们对其产品本身的认知。但是海澜之家高库存财报业绩却比同行耀眼，这一直被市场质疑。新浪财经通过深度复盘海澜之家上市公司体系内与体系外的关系，发现存在一些“蹊跷现象”。首先，上市体系与非上市体系业绩呈现冰火两重天，海澜之家利税营业之比是集团的几倍；其次，深入追查集团子公司是否有往来时发现，集团层面的子公司法人经营海澜之家服饰店且为股东，但其未见其在年报关联披露名单之列。
在这一系列的迷局下，公司在高库存情况下销售净利率相对高于同行。同时，某些品类库存量存在骤增现象，未知是品牌不受青睐还是公司经营效率低或者其他原因。此外，加盟商保证金逐年锐减，在杠杆式经营资金逐步退潮后，公司资金需求是否存压呢？
2018年报告显示，公司实现营业收入190.90亿元，同比增长4.89%；归属于上市公司股东的净利润34.55亿元，同比增长3.78%。公司进一步实现增长，但是增速略显吃力。本文将分别从上市公司与非上市公司体系直接关系、公司财务层面、公司经营效率层面以及公司经营模式层面一一去探讨。
上市体系与非上市体系冰火两重天 上市公司利税与营业之比是集团的几倍
海澜集团的发展经历了粗纺起家，精纺发家，服装当家，再到品牌连锁经营的历程。海澜集团目前形成四大产业板块，分别是海澜服饰、海澜投资、海澜置地以及海澜文旅，其中海澜服饰主要是在上市公司海澜之家体系内。公司官网宣称集团连续多年税收贡献位列无锡市前茅。根据海澜集团官网显示，2018年，集团完成营业总收入超1200亿元、利税85亿元。
所谓利税是指企业产品销售税金及附加、应交增值税、管理费用中税金和利润总额之和。利税总额是将企业（集团）的利润和税金之总和进行观察的一个指标。其计算公式为“利税总额=产品销售税金及其他税金+利润总额”。根据以上方法对上市公司海澜之家利税进行估算会是多少呢？
2018年报告期内，海澜之家实现营业收入190.90亿元，粗略按照2018年5月新增值税税率16%计算，其对应的产品销售增值税金（按照差额简单估算）及附加税合计约13.89亿元，同时，2018年海澜之家利润总额为45.78亿元， 最终合计得出利税大约为59.44亿元。按此结果，上市公司海澜之家利税与营业收入之比为31%。对比集团层面，集团完成营业总收入超1200亿元、利税85亿元，其利税与营业收入之比为7%。
集团官网显示总资产为1000亿元，而海澜之家2018年年末总资产为295.91亿元，占集团总资产之比为29.59%；集团收入超过1200亿元，而海澜之家收入为190.90亿元，占集团总收入之比大约为15.91%。从以上数据可以看出，海澜之家为集团贡献的收入较小，但是利税与营业收入之比却是集团层面的4倍之多。两者数据反差较大。
集团子公司（非上市体系）法人经营海澜之家服饰店 其未在年报关联披露名单之列
2018年年末，恒安中国和恒安报告也曾呈现出盈利差异较大而被机构质疑。对于这种质疑，注册会计师常科表示，如果企业内部之间或者上市公司体系与非上市公司体系呈现出较大的盈利差异，一种可能是业务结构不同造成的，一种也可能存在通过内部交易将上市公司体系内的成本费用转移至非上市公司体系，具体问题需要具体分析。天眼查显示，海澜集团旗下拥有众多子公司，其中海澜集团（上海）国际贸易有限公司与海澜之家同为海澜集团下面的子公司。值得关注的是，海澜集团（上海）国际贸易有限公司的法人闫海峰经营海澜之家服饰店。
天眼查显示，闫海峰担任榆林市榆阳区南北服饰店、榆林市榆阳区锡林服饰店、榆林市榆阳区丰年服饰店、榆林市榆阳区丰衣服饰店及榆林市榆阳区依衣天下服饰店法人，其中榆林市榆阳区依衣天下服饰店公司已注销。这些服饰店与海澜之家是否存在关系呢？
以榆林市榆阳区南北服饰店为例。该公司类型为个体，其法人为闫海峰。天眼查显示该公司2016年07月07日注册，主要经营服装鞋帽、皮具配饰销售。公司地址显示为陕西省榆林市榆阳区新建北路73号A区002号一楼。
根据百度地图进行搜索发现，输入“陕西省榆林市榆阳区新建北路73号A区002号”后显示框会弹出海澜之家榆林新建北路店关键字样，同时地图显示出海澜之家门店。
榆林市榆阳区南北服饰店如此，榆林市榆阳区锡林服饰店也同样如此。
与此同时，海澜集团（上海）国际贸易有限公司的监事陶正丰也经营海澜之家旗下爱居兔公司旗下女装品牌服饰店。锦江区梓然服饰店的法人为陶正丰，成立于2015年5月20日，公司地址为成都市锦江区春熙路北段36号附1号1层。根据该地址搜索百度地图发现，弹出关键门店为“爱居兔（茂业百货店）”。
最后，以上门店均为法人控股。以榆林市榆阳区南北服饰店为例，该公司的股东为海澜集团的董事，上市公司海澜之家并不直接控股该门店，故该公司应该不属于上市公司直营店。
需要注意的是，2018年年报显示，海澜之家出售销售服饰及材料的关联方仅为张家港曼巴特购物广场有限公司。榆林市榆阳区南北服饰店、锦江区梓然服饰店等均未在该名单之列。
在《华泰联合证券有限责任公司关于海澜之家股份有限公司2018年度日常关联交易以及预计2019年度日常关联交易的核查意见》公告中，闫海峰作为张家港曼巴特购物广场有限公司的法人，该公司被列为与上市公司关联关系方。同时需要强调的是，闫海峰也是榆林市榆阳区南北服饰店的法人且为股东。
一边是上市体系与非上市体系业绩表现出冰火两重天现象，一边却又是存在关系极为密切的关键人经营上市公司线下门店，在这种情况下，公司财报数据如何？
共2页 [1] [2] 下一页
搜索更多: 海澜之家
