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中国食品产业分析师朱丹蓬对《投资时报》研究员表示，从养元饮品IPO招股书披露的历年分红数据来看，这并非是其首次施行高分红政策。
2015年度该公司派发了14.16亿元的税前现金股利，2016年度派发了9.9亿元的现金股利。同时，这两年养元饮品合并报表中的未分配利润，却分别达到48.96亿元、52.31亿元，当年归属于母公司股东的净利润也均达到近30亿元。
广告费下降占比仍高
从上市以来首次发布的年报可以看出，2018年养元饮品实现总营收81.4亿元、归母净利润26.8亿元，无论是营收还是净利润均好于2017年的77.4亿元和23.1亿元，但较2016年的89亿元和27.4亿元却有所下滑。
此外，其产品销售季节性特征依旧明显。数据显示，2018年第一季度和第四季度，该公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润都要明显高于其余两个季度。同时，2018年四个季度的经营活动产生的现金流量净额变动也很大，其中第一、第三季度均为负值，分别为-7.72亿元和-12.94亿元。
对此，养元饮品解释称，主要是因为公司出产的饮品在春节和元宵节、中秋节前的3个月左右为销售旺季。
养元饮品表示，2018年第二、第四季度的经营活动产生的现金流量净额为正值，主要是由于公司对下游经销商的旺季促销政策所致。其通常会在6月、11月制定旺季促销政策，鼓励经销商当月在与终端商签订旺季销售计划并上收预收款的基础上，向公司预付货款，之后分批向公司购货。而公司销售回款则集中在第二季度、第四季度。
从养元饮品公布的广告费情况来看，全国性广告费用占比近九成。在2018年当期销售费用的各项费用中，2018年的广告费虽然较2017年有所下降，但依旧是销售费用各个细分类别中占比最大者。而2018年2.79亿元的广告费占当期全部销售费用的比重达27.04%，占当期营业收入的比重达3.43%。
对于养元饮品持续大笔投入的广告营销费用，朱丹蓬对《投资时报》表示，公司的主要产品“六个核桃”作为快消品和礼品，品牌传播和品牌形象是其发展的重要因素。但广告营销的影响是短期的，产品本身的品质和属性才是长期的。
养元饮品董秘办工作人员在与《投资时报》研究员沟通时强调，“公司能走到今天，业绩增长不是只靠广告营销。”
此外值得注意的是，养元饮品在年报中还对外披露了自身可能面临的诸多风险，包括重要包装材料易拉罐采购集中且2017年以来价格上升、产品种类单一、销售费用增加并不必然带来产品销售额增加等。
来源：《投资时报》研究员 陈溢波 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 养元饮品 |
