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对于前后核数师的质疑，雨润食品表示，公司董事会根据《国际会计准则》第36号《资产减值》对本集团相关的非流动资产进行了减值评估。在评估过程中，尤其是在计算五年现金流预测模型中，需要使用很多对未来的假设，包括但不限于未来的销售量、毛利率、费用率及折现率等。如有关的假设有所不同，将影响相关资产的可收回价值。
问题就在这，董事会与会计师事务所对这一评估结果出现分歧。雨润董事会综合各方面因素认为己方业务表现在未来五年会逐步改善，并以此作为过往数年现金流预测模型的基础及假设。但核数师却认为雨润董事所采纳的数据及假设，并未完全反映该集团在营运及财务上所面对的挑战。因此，在以往年度，核数师未能与董事会就资产减值达成共识。
四年两换核数师并非常态。据业内人士透露，核数师报告是由国际认可的注册会计师出具。若是核数师报告为“保留意见”，则会对上市公司极为不利。
对此，雨润食品表示，公司董事及管理层在2019年将继续采取有关措施，务求争取尽快跟核数师解决意见的分歧。
深陷债务泥潭
《投资时报》研究员进一步发现，雨润食品与核数师的争论焦点，在于债务问题。
据财报显示，2015年—2017年，雨润食品经营性活动产生的现金流净额分别为人民币-1.57亿、-0.95亿、-2.97亿。雨润食品在财报中表示，若业绩在转亏为盈及有健康的现金流用以偿还贷款之时，核数师对其持续经营的不确定性就能够消除。
谈起债务的源头，仍然与祝义财本人有关。2015年3月，雨润集团旗下雨润食品和中央商场同时停牌，并称检查机关已经对公司董事长、实际控制人祝义财执行指定居所监视居住的强制措施。3月30日深夜，雨润食品公布了2015年度业绩——亏损29.8亿港元，创下其2005年在港上市以来年度最大亏损金额。其后，各大银行和非银行机构纷纷收紧对其融资贷款，进而造成雨润食品的资金链几近断裂。
2015年10月，雨润食品爆发13亿元债务兑付危机，后借助外部资金才得以获救。2016年3月，雨润食品“15雨润CP001”公司债券债务违约；同年5月，雨润食品“13雨润MTN1”公司债券到期本息兑付存在不确定性。尽管这两笔债务最终得以兑付，但负面影响已经产生，雨润食品再融资难度不断加大。
更为糟糕的是，时隔三年，该公司的债务危机并未得到缓解。据财报显示，截至2018年12月31日，雨润食品未偿还的银行贷款及其他贷款为70.59亿港元。据财报显示，2015年—2018年，雨润食品资产负债率分别为45.22%、51.37%、58.73%、79.34%。雨润食品对此表示，目前一直积极与各银行紧密沟通，商讨重续到期的银行贷款。
《投资时报》研究员注意到，“积极”两个字在雨润食品2018年财报中反复出现。除了与祝义财回归有关之外，中国猪肉市场的万亿蓝海或是雨润食品试图东山再起的根本动力。
2018年中国肉类市场竞争环境持续激烈。受成本、总产能、需求和非洲猪瘟疫情等因素影响，猪肉价格从年初下跌的趋势到下半年小幅回调，加上非洲猪瘟疫情影响生猪跨省调运，令猪肉价格产生地区分化现象。
2018年，中国全年猪肉产量合计5404万吨，同比下降0.9%。在经济环境及猪肉市场的不稳定因素左右下，行业内企业运营均产生一定程度的影响。
不过据财报显示，2018年雨润食品的生猪平均采购价格比2017年下跌18.0%，但屠宰量为约661万头，比去年增加约21.0%，部分抵消了猪肉价格下跌的影响。同时，深加工肉制品销售额（抵销内部销售前）达到21.76亿港元，同比增加2.0%。
2019，农历己亥猪年，曾以强大的跨地域布局位居中国生猪屠宰三甲的雨润食品充满了挑战。
来源：《投资时报》研究员 习羽 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 雨润 |
