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融资不断
既要维持甚至扩大经营，又要偿还到期债务，一切都需要钱。融资，成为“吞金兽”的主要口粮。
富力地产2018年业绩报告显示，2018年集团成功发行境内公司债券合计人民币143亿元、超短期融资券合计人民币82亿元、资产证券化产品合计人民币14亿元，共计融资239亿元人民币。同时，还发行了17.5亿美元优先票据。
进入2019年后，富力地产对资金的渴求并未停止。截至3月19日，富力地产已发行三期期限为270日的超短期融资券，发行额共计38亿元。其中第一期发行15亿元，票面利率为5.5%，兑付日为2019年10月7日；第二期发行13亿元，利率为5.28%，兑付日为2019年10月15日；第三期发行10亿元，利率为4.83%，兑付日为2019年12月13日。此外，富力地产附属公司怡略有限公司先后发行共计16.25亿美元的优先票据，年利率在8.125%至9.125%之间。
也许上述融资行为仍难以满足富力地产的资金需求。该公司2018年向中国证监会提交了发行新H股的申请，据悉目前仍有待批准。此外，意欲回归A股却多次铩羽而归的富力地产依旧不轻言放弃。其在业绩报告中特别表示——将继续维持于中国A股上市的申请。
盈利下降
融资，从来是需要成本的。频繁融资所产生的财务成本，已成为影响富力地产业绩的一个重要因素。
富力地产2018年所产生的的利息支出总额由2017年的68.99亿元增加至94.5亿元，同比增长近37%。其中，银行借款所产生的的利息支出达45.42亿元，同比增长65.61%；优先票据产生的利息支出为13.75亿元，暴增195.83%；而境内债券利息支出19.35亿元，较2017年有21.45%的降幅。最终，计入当期损益的融资成本达52.12亿元，同比大增211.56%，相当于全年营业额的6.78%。
在营业额增长29.66%至768.58亿元的情况下，2018年富力地产的年度盈利额为87.28亿元，同比大降59.26%，归属公司所有者的盈利额同比下降60.49%至83.71亿元。富力地产表示，盈利额如此之大的减幅主要归因于议价收购收益由2017年的131.07亿元减少至2018年的3.97亿元。2017年的议价收购收益大部分来源于收购万达的酒店及商业中心。
换言之，盈利出现大降不是因为2018年盈利水平不行，而是因为2017年的议价收购收益导致当年盈利额较高。可事实上，即使剔除议价收购收益这一因素，富力地产2018年的业绩亦难言乐观。在不计及议价收购收益的情况下，其2018年整体盈利率为10.8%，而2017年为14.0%。
而富力地产2018年的毛利率为36.4%，较2017年提高1个百分点。毛利率上升而盈利率下降，主要是费用增加较快所致。除了融资成本大幅增长外，2018年富力地产销售及营销开支同比增长四成至25.57亿元，行政开支同比增长六成至56.34亿元，均远高于同期营业额增速。销售及营销开支、行政开支、融资成本三项合计134.03亿元，同比大增91.44%。
特别值得注意的是，富力地产极为重视的酒店营运业务，至今仍未为公司带来收益。标点财经研究员翻阅该公司过往年报发现，自2008年以来，其酒店营运业务便一直处于亏损状态，2017年若不包括来自原万达系酒店资产的议价收购收益，本将录得1.46亿元亏损。而到了2018年，尽管酒店营业额由2017年的23.8亿元猛增至70.3亿元，但该业务的亏损额却也扩大至4.59亿元，且创历年新高。
来源：投资时报 标点财经研究员 黄凤清 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 富力 |
