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到店、酒店及旅游业务的稳步增长，主要得益于公司以高频率的外卖服务获取用户后，对此等低频业务进行交叉销售，使得在线营销服务的收入大幅提升。2017年时，在线营销服务的收入占到店、酒店及旅游业务收入的比例为33.64%，但至2018年时，该比例迅速提升至42.3%，并将变现率提升了2.1个百分点。
但值得注意的是，到店、酒店及旅游业务的稳步增长，是以餐饮外卖的海量客户导流营销为基础的，当前美团在外卖业务上的商业化虽还未伤及用户，但对商家的“伤害”是较为明显的。从长期来看，若商家“自立门户”增多，必将造成分流，以致美团唯一的造血业务受损。
“太嫩”的新业务板块
新业务的发展，则好坏参半。2018年时，得益于餐厅管理系统（RMS）及供应链解决方案的发展，摩拜单车的收购以及在南京、上海推出的网约车服务，新业务的交易金额同比增约100%至560亿元。
交易金额增长的同时，新业务的变现率逐步提升，从2017年的7.3%上升至20%。变现率的提升，带动新业务收入大增450.3%至112亿元。
但由于网约车司机成本的增加，收购摩拜的资产折旧，供应链解决方案的已售货品成本以及非餐饮外卖外包成本的提升，销售成本从2017年的11亿元暴涨至2018年的155亿元，导致毛利率从2017年的46%变为-37.9%。
而在四季度时，交易金额增速低于全年，主要受到宏观经济低迷的影响，但变现率为32.08%，收入增速为461.7%，均优于全年水平，在投入减少后，毛利率提升14.6个百分点。
能发现，在三大业务板块中，新业务反而是变现率最高的，这是因为新业务的“盘子”还不够大。点餐外卖的交易规模高至2828亿元，到店、酒店及旅游业务的交易规模为1768亿元，而新业务仅有560亿元。
新业务收入来源更多的是依靠餐厅管理系统（RMS）及供应链解决方案，网约车需要更多的投入，摩拜单车需要更清晰的盈利模式。若单以出行的高频向低频业务导流营销，而本身盈利模式不清晰的话，在用户群体重叠的情况下，边际成本很难明显下降。
综合来看，外卖业务作为流量的入口，是美团点评的基本盘，但由于外卖业务商业化的加速，导致了活跃商家数目增速的下滑，且外卖业务规模增速同时减缓。商业化加速却限制了规模的成长性，这对于电商平台来说，就像桃核卡住了脖。
而到店、酒旅业务拥有成熟的商业模式和较高的毛利，在线营销服务持续扩张，可为其他业务提供输血补贴，短期看最具确定性，但能否在阿里大举进军本地生活服务后守住阵地，有待观察。
且出行等新业务仍处于培育期，虽有高频属性，但短期对公司业绩的拖累仍少不了。从长期看，业务线条增加后，用户重叠的概率也将增大，导流营销效果将会递减。
即使已经是2800多亿市值的“小巨头”，但摆在美团眼前的，仍是一条曲折的路。（来源：智通财经网） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 美团点评 |
