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大盛石墨2017年的净利润为-4167万元；根据2018年半年报，大富科技对大盛石墨的持股比例为49%，当期权益法下确认的投资损益为-371万元，由此计算大盛石墨2018年上半年的净利润为-757万元，仍处于亏损状态。该公司原为内蒙古瑞盛新能源有限公司（下称“瑞盛新能源”）的全资子公司，2015年，大富科技向其出资6亿元现金，认缴新增注册资本722万元，超出部分计入资本公积；瑞盛新能源以石墨应用产品相关的资产和权益向其出资，包括五项石墨矿采矿权，双方共同开展石墨烯等石墨应用产品的生产、研发及销售的项目合作。出资完成后，大盛石墨注册资本增加至1473万元，瑞盛新能源在合资公司的持股比例为51%，大富科技在合资公司的持股比例为49%。瑞盛新能源对上述五项采矿权进行单独核算，在采矿权存续期间，大盛石墨享有五项采矿权的40%权益及收益。五项石墨矿采矿权分别位于黄土窑&牧厂沟、唐僧沟、胜利、永耀和乌布浪口。大盛石墨与瑞盛石墨（黄土窑&牧厂沟、唐僧沟、胜利等三个矿区的权利人）签署3年的长期供货合同，在供货合同有效期内，向瑞盛石墨支付预付款2亿元，并以市场公允价格的85%向瑞盛石墨采购天然石墨等产品。
《证券市场周刊》记者通过启信宝查询到，兴和县瑞盛石墨有限公司系瑞盛新能源的全资子公司，瑞盛石墨于2018年10月因拖欠1858万元工程款，有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务，被乌兰察布市中级人民法院列为失信单位。巴彦淖尔市国土资源局公布的有效期内矿业权基本信息显示，瑞盛石墨拥有的黄土窑矿区石墨矿普查探矿权（编号为T15520130303047430）已于2018年3月21日到期；此外，乌布浪口矿区编号为C1508002011017120105476的采矿许可证将于2019年11月25日到期，永耀矿区编号为C1508002010057120066414的采矿许可证将于2019年4月25日到期，二者在2015年的评估价值分别为1.27亿元和1.74亿元。
深交所曾多次向大富科技问询大盛石墨和三卓韩一业绩补偿款支付事宜，公司表示与业绩补偿方进行了多次沟通和协商，业绩承诺方同意将按照协议约定补偿，其中大盛石墨控股股东及实际控制人计划以其拥有的煤矿收入来补偿业绩承诺差额部分，三卓韩一实际控制人计划以三卓韩一股份转让收益及未来3年的现金分红补偿，公司还表示将要求业绩承诺方就业绩补偿制定切实可行的还款计划。截至2018年11月，距离约定的业绩补偿款支付期限已超过4个月，深交所再次向公司发出问询函，对交易的细节及大盛石墨、三卓韩一的经营情况发出了疑问，大富科技接连两次要求延期回复，3个月过去了，公司至今仍未有公开回应。
大富科技还曾多次筹划重大资产重组，均以失败告终。2017年2月，公司曾以签署重大资产重组框架协议为由，开启了长达6个月的停牌，欲借此将业务向智能制造、智能终端及通信网络设备领域扩展，并购标的包括深圳市配天智造装备股份有限公司、东莞市领正电子科技有限公司、珠海高凌信息科技股份有限公司和东莞市湘将鑫精密科技有限公司（下称“湘将鑫”），但最后却均以失败告终，前三笔并购终止的原因均为未就交易方案、估值等事宜达成一致，并购湘将鑫失败的原因是延长业绩承诺期及股份锁定期未获得交易对方同意。
“可喜”的是，大富科技没有轻言放弃，2017年12月，公司再次筹划重大资产重组，在复牌不足4个月之后又开启了长达3个月的停牌，这次甚至未披露并购标的公司名称。2018年3月，公司称未能与重组中的标的资产（一）和标的资产（二）两个标的的交易对方就重组方案的重要条款达成一致意见，公司决定将并购对象调整为重庆百立丰科技有限公司（下称“百立丰”）51%股权，标的公司100%股权的交易价格预估值为17亿元，交易对方承诺百立丰2018年至2021年的净利润依次不低于1.68亿元、1.88亿元、2.16亿元和2.16亿元。该交易看似能对大富科技未来业绩增色不少，然而数月后依旧无疾而终。2019年1月，公司发布终止筹划重大资产重组的公告，称终止的原因为公司与相关中介机构至公告日无法完成尽职调查工作，无法确定就预付款转为百立丰股权的估值对价，对于公司已向交易对方支付的7000万元预付款，公司将要求交易对方予以返还。
2018年12月，大富科技还曾与中金国建（深圳）投资基金管理有限公司就公司拥有的位于光明新区高新技术园区东片区，观光路与光明大道交汇处南侧的国有建设用地的开发、建设、收益等相关事项签署《土地合作框架协议》，不到1个月的时间该协议亦未逃脱“流产”的结局。
产品结构单一
大富科技所处的射频器件行业属于通讯领域的细分子行业，其特点是客户集中度较高，供应商较少。根据招股说明书，公司的主要客户为华为和爱立信；2015年至2017年，公司对前两大客户的销售额占年度销售总额的比例依次为67.58%、55.83%和58.87%，对前五大客户的销售额占年度销售总额的比例保持在70%左右，可见公司对大客户依赖较为严重。
射频器件行业并非完全的市场竞争行业，大富科技往往是与客户等各方进行博弈来确定产品的最终定价，因此，产品的定价会存在一定的风险。
大富科技的营收来源以射频产品为主，2018年上半年，该产品占营业收入的72.72%，智能终端结构件和汽车零配件占营收的比重很小，因此射频产品的议价能力对公司的盈利状况至关重要。自2013年上市至2016年，射频产品的毛利率保持在20%以上，2017年起，该产品毛利率下滑明显，跌至15%左右。
大富科技在招股说明书中指出，公司主要原材料为铝材、银材、铜材等，原材料的价格受国际期货市场的影响，波动较大，如果价格出现大幅上涨，公司不能有效地将原材料价格上涨的压力转移或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨的压力，将会对公司的经营成果产生不利影响。事实上，2017年以来，铝和铜的价格保持在近5年高位，银价格有所下滑，未给射频产品带来原材料成本优势；随着2015年4G在中国实现全面商用，射频厂商的营收规模在2014年登顶后逐渐回落，行业周期性显著，2017年，京信通信（2342.HK）和ST凡谷（002194.SZ）甚至出现了营收与成本倒挂的现象。
主营业务单一的公司难以避免行业周期波动的影响，客户集中度较高又会使公司在议价过程中处于被动地位，大富科技恰好占据了这两个劣势。正如前文所言，公司为降低通信行业周期性波动的影响，围绕主营业务从纵向、横向两个维度坚持推动“跨界不跨行”的投资并购，希望引入行业内拥有成熟知名品牌的智能终端厂商，但均以失败告终。屋漏偏逢连夜雨，2018年6月起，公司控股股东深圳市大富配天投资有限公司（下称“配天投资”）所持部分股份被司法冻结、轮候冻结的消息不断出现，9月26日，公司发布了一则收购框架协议公告，称郑州航空港兴港投资集团（下称“兴港投资集团”）或其指定的主体拟通过协议及大宗交易的方式受让配天投资及公司实际控制人孙尚传持有的大富科技2.3亿股股票，占公司总股本的30%，成为公司的控股股东。但是，12月17日，大富科技收到兴港投资集团《中止交易的通知函》，兴港投资集团收到配天投资债权人函告，在其他重组方未与其达成债权解决协议前，配天系不能与任何一方签订其持有的大富科技股权的转让协议，因此，兴港投资集团决定中止本次交易。
接下来，配天投资与北控（大连）投资有限公司签订了《债务重组及股权收购协议》，但由于北控投资的融资方案仍未能进一步落实，其初步方案未能一揽子解决配天投资整体债务问题，12月26日，双方经协商一致签署了收购事项终止协议，配天投资的债务问题给上市公司的经营管理增添了不确定因素。
如今全球正站在5G的风口上，大富科技在2018年半年报中表示，公司已提前布局5G新技术，公司自主研发的介质谐振杆已经大批量向客户供货，面向5G的储备技术和产品如小型化金属滤波器、介质波导滤波器、高阶MIMO滤波器、高性能陶瓷材料等随着与客户合作的推进也已经逐渐成熟，部分产品已开始批量供货。根据后续公告，2018年上半年，公司销售的5G产品金额为1099万元，占该期营业收入的1.26%。虽然大富科技的滤波器具有一定的认可度，但竞争对手已将产品覆盖到天线系统及其他领域，对公司的销售能力是一个考验，相关产品的毛利率能否重返历史水平是一个未知数。
来源：《证券市场周刊》天下公司 记者 吴新竹/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 大富科技 |
