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毛利率存疑
在《红周刊》发表的《蓝黛传动玩“近亲结婚”，小心别被自己人坑了！》一文中，记者在分析台冠科技成本时，曾怀疑台冠科技的直接材料成本很可能存在虚减嫌疑，而成本的虚减是会导致毛利率数据偏高的。事实上，若根据台冠科技披露的毛利率数据与同行业上市公司毛利率情况进行对比，发现其毛利率确实是存在不小疑点的。
并购草案披露，2016年度、2017年度及2018年1~8月，台冠科技的毛利率分别高达16.01%、19.66%和23.5%，而作为同行业上市公司的平均毛利率分别仅为15.07%、16.66%和17.43%，可以看出，台冠科技的毛利率在报告期内增速非常快，大幅超过同行业上市公司的平均水平，比值上完压诸多同行业上市公司一头。可对比上市公司中，只有蓝思科技一家的毛利率在报告期内超过了台冠科技，其俨然已成为行业内毛利率的“榜眼”企业。
当然，如果公司有远超同行业企业的诸多优势，那么其毛利率高一些也很正常，可实际情况究竟如何呢？
蓝黛传动在并购草案中曾表示“标的公司所处的产业链环节较短，生产规模和营收规模相对偏小，产业链上下游协同效应尚未充分体现。触摸屏行业为资金、技术密集型行业，技术研发、设备购置、原材料采购需要大量资金投入，存在较大资金需求。标的公司主要依赖股东增资、股东借款和经营积累补充发展资金，融资渠道单一。资金短缺一定程度上制约了标的公司发展速度。”然而正是这样一家产业链短、经营时间不长（2012年6月份成立）、没有太多技术优势、没有经营规模优势、没有资金优势、又没有上市的公司，其毛利率竟然大幅高于同行业的大多数上市公司，如此结果显然在结合《红周刊》刊发的前后三篇文章分析后，让人怀疑其毛利率真实性的。
除了财务上的诸多疑点，台冠科技管理上也存在不少的问题。比如2015年12月8日，该公司就曾因为报关单申报货物与实际货物型号不符，被皇岗海关做出《行政处罚告知单》（皇关缉一告字[2015]0716号）罚款人民币5000元。而2017年3月29日，该公司又因为保税料件液晶显示屏共计1096个外发货物未及时向海关申请备案，被同乐海关做出《行政处罚决定书》（同关违字[2017]026号），罚款人民币3500元。作为一家产品主要靠出口的企业，如果管理足够规范，这些问题是完全能够避免的，而台冠科技一再被处罚则说明其管理过程中是存在不少瑕疵的。
对于这样一家业绩在很大程度上依赖于大客户，披露的财务数据又存在诸多疑点，公司财务面临困局，造血能力又不足，管理上也有很多问题的企业，蓝黛传动仍然予以高溢价收购，其合理性真的是需要商榷的！
来源：红刊财经 文/王宗耀 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 蓝黛传动 |
