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一个好壳
短时间内引入众多资本，外界对于居然控股的未来自然猜测纷纷，直至2019年1月24日武汉中商复牌并发布公告，居然控股的“良苦用心”才公之于世。
武汉中商在武汉三镇拥有不小知名度，主要从事零售业务，同时涉足商业物业开发、电商服务等产业。主营业态包括现代百货、购物中心、超市等。现拥有9家现代百货店、1家购物中心、40家各类超市。基于历史原因，该公司拥有物业地理位置极佳，仅此一项每年升值幅度即颇为可观。
不过，随着零售业态多元化，特别是线上零售崛起，这家“老字号”疲态尽显。财报显示，2014年至2017年，武汉中商的营业收入分别为44.6亿元、44.1亿元、40.1亿元、40亿元。至于盈利能力更明显不济，当期扣非后归母净利润分别为0.18亿元、-0.46亿元、0.04亿元、0.1亿元。
毫无疑问，武汉中商对居然控股而言不失为一个优质壳资源。首先，上市公司盈利能力不佳；其次，市值不高；第三，汪林朋身为湖北人，早年曾在中商集团任职。而另一方面，在经历多次突围失败后，武汉中商也希望通过收购居然新零售提升业绩表现，尤其在混改已成大趋势形势下，这当然有利于国资层面保值增殖。
加盟率的风险
2018年初，汪林朋曾公开表示，到2022年建设线上线下一体化的新零售经营格局，其中实体店数量要超过600家，而市场年销售额将超过千亿人民币。汪同时宣称，2027年之前力争完成由“大家居”向“大消费”的转型升级，实体店数量超过1200家。
这不禁令人联想起永辉超市（601933.SH）的加速扩张，仅2018上半年，这家中百集团二股东就新增加146家门店。
但急速扩张直接引发永辉超市净利润受损。据财报数据显示：2018年上半年，永辉超市营业收入343.97亿元，同比增长21.47%。净利润下滑11.54%至9.33亿元。这也是近7年来永辉超市首次出现半年报业绩下滑。
更麻烦的是，不仅加速扩张，永辉超市还因管理方面的漏洞使其品牌影响力持续衰退。2018年8月，永辉超市旗下门店因食品安全质量问题单月登陆监管部门“黑榜”就多达5次。
与永辉超市普遍采取的直营方式相比，居然新零售高企的加盟率，潜在风险更甚。据公开资料显示，居然新零售采取直营与加盟结合的扩张模式，截至2018年12月31日，居然新零售经营管理284家门店，其中直营模式86家，加盟模式198家。加盟模式的门店合计占总门店的比例为69.72%。
虽然居然新零售已制定多项加盟商管理制度、定期针对加盟模式门店员工开展培训及针对加盟模式门店的运营进行检查，但若加盟类门店的实际运营中存在不规范行为或对突发事件处理不当，如此高企的加盟率无疑使居然新零售管理难度大大增加。
1月25日，武汉中商开盘涨停，收于8.13元/股。
来源：《投资时报》习羽 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 居然之家 |
