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回购可持续性存疑
机构研报也佐证了上述观点，美银美林此前将小米目标价从11港元下调至9港元，该行称，受中国宏观经济增长放缓、手机需求疲弱等因素影响，小米手机出货量增长可能比预期更慢。
美银美林所言非虚，小米的智能手机业务正面临着前所未有的压力。据IDC数据，小米2018年第三季度智能手机出货量同比降幅达10.9%，市场份额也有所降低。小米国内竞争对手华为、vivo同期出货量分别增长了13.4%和18.5%。
不仅美银美林，其他投行也普遍下调了小米目标价，如摩根大通将小米的投资评级由原来的“增持”降至“中性”，目标价也从原来的18港元调低至10.5港元，降幅高达41.67%；瑞信维持“中性评级”，光大证券给予小米股票“减持”评级，而德银、麦格理和大华等机构纷纷下调小米目标价。
不过，二级市场情况似乎比投行预期中的表现更差。截至1月21日收盘，小米集团上涨1.38%，报收10.32港元/股，总市值2460亿港元。两次回购护盘后，小米集团仍低于券商此前给出的目标价。
对于投资者而言，所要忌惮的不仅仅是小米手机销量下滑，还有公司现金周转问题。公司三季报显示，其存货从2017年底的163.43亿元增加到2018年9月底的265.38亿元，9个月增加超过百亿元。在此期间，应付款项由340亿元增加到526.48亿元，应收账款从547亿元增加到849.6亿元。
公司业绩情况也差强人意，2018年前三季度，小米集团虽录得净利29亿元，但扣非后归母净利润降至-47.24亿元，同比降低219.56%，ROE（净资产收益率）仅-33.79%。
对于回购的作用和可持续性，市场普遍观点为，短期内有效，未来情况如何取决于业绩。根据小米集团此前发布的战略，公司将以高性价比的智能手机为“抓手”，带动包括互联网电视、空气净化器、智能音箱等产品在内的小米生态链快速扩张。目前小米集团正在发力大家电，1月4日小米入股TCL集团即是棋子之一。
但问题在于，如果手机增速放缓，势必严重拖累小米智能生态圈及其他业务的发展。摩根大通曾指出，在难以提升市占率的情况下，小米2019年在中国的智能手机销量将按年下滑12%，随着月活跃用户增长受限，小米在中国的广告及游戏等核心业务收入增长将放缓，互联网服务业务增长今年将放缓至25%至30%。
在此背景下，公司是否依然有信心“让投资者赚一倍”？公司注重“性价比”定位不再受市场热捧后，下一步的发力点是什么？1.6亿港元的回购效果有限，但存货、应收等财务数据居高不下，公司如何保证现金正常周转以支撑此后的回购？1月18日，投资者网致电并向小米集团联席公司秘书林冠男、苏嘉敏发去采访函，截至发稿，对方仍未给出任何回复。
来源：投资者报 投资者网 谢莹洁 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 小米 |
