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多元化之殇：股价暴跌、利润下滑、存货上涨
可以说，贵人鸟为其盲目的多元化付出了惨痛的代价。
2014年，贵人鸟作为体育第一股登陆上海证券交易所。上市之后，该公司便宣布了“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”的战略升级目标，并开始了“买买买”的扩张之路。
2015年初，贵人鸟以2.4亿元入股虎扑体育，并成为后者第二大股东;同年7月，买下西班牙足球经纪公司BOY 30.77%的股权。2016年，该公司买下美国篮球装备品牌AND1在大中华区为期31年的独家运营权，还收购了代销耐克、阿迪等多品牌体育运动产品的线下零售渠道商杰之行和名鞋库网络科技有限公司。2017年，贵人鸟又宣布拟以27亿元高溢价收购威康健身100%股权以布局体育健身领域，但最终以失败告终。
除了上述重大收购外，贵人鸟还曾在体育保险、互联网体育游戏等方面有所布局，但都未激起太大的浪花。
然而，这一系列的收购却为贵人鸟带来不少“后遗症”，首先便是业绩的下滑。蓝鲸产经记者梳理贵人鸟近年的业绩报告发现，2015年至2018年上半年，贵人鸟营收分别为19.69亿、22.79亿、32.52亿和15.36亿;净利润分别为3.31亿、2.92亿、1.57亿和0.34亿。从数据上看，营收上涨的同时，净利润却在不断下滑。
业内人士向蓝鲸产经记者分析称，这与贵人鸟主营业务毛利率不断下滑有关。数据显示，2015年至2018年上半年，贵人鸟主营业务运动鞋服行业毛利率分别为45.18%、39.84%、32.76%、30.60%，呈逐年下滑的趋势。
而贵人鸟大力发展的“副业”毛利率也在逐年下滑。自2016年开始，贵人鸟新增合并报告范围，其中，招商代运营业务主要来源于杰之行及名鞋库，而体育经纪业务来源于BOY。然而，贵人鸟财务报表显示，2016年至2018年上半年，招商及代运营业务毛利率分别为64.97%、46.61%、45.47%;体育经纪业务毛利率分别为98.92%、90.28%、88.04%，无一不呈现下滑趋势。
不仅如此，多元化之后，贵人鸟还迎来了关店潮。2014年至2018年上半年，贵人鸟品牌直营店由开始的4家变为3家;加盟店数量也逐年减少，由2014年的5022家，到2015年的4461家、2016年的4102家、2017年的3726家、2018年的3523家，每年的开店速度赶不上关店速度，三年半时间净关店1499家。
存货不断增长是贵人鸟多元化的又一痛点。蓝鲸产经记者查询数据发现，2015年贵人鸟存货为1.70亿，存货周转天数为63.72天;到了2016年，因新增控股子公司杰之行、名鞋库，导致贵人鸟期末存货情况同比增长幅度扩大，达到4.74亿，增幅达177.98%，存货周转天数为85.71天。
受以上因素的综合影响，贵人鸟股价2018年以来频频下跌，公开资料显示，截至目前该公司市值已经蒸发超140亿元。
马岗对蓝鲸产经记者表示，体育产业更多偏向于两个方面，一方面是赛事，另一方面是体育用品器材消费，这是两个比较大的维度。而贵人鸟在体育产业的布局都是一些概念性的东西，没有深入做进去。另外，体育产业是耗资巨大的产业，通常情况下大财团、大企业才有能力进入，例如万达、恒大、华夏幸福以及BAT、苏宁云商等。而贵人鸟显然没有这个能力。
程伟雄则对蓝鲸产经记者坦言，主业不强大的情况下，是无法保证副业强大的。就目前来看，探路者、贵人鸟等向体育产业多元化的布局都称不上成功，反观安踏等企业在主营业务上站稳脚跟便取得了较好的成绩。“盲目的做体系外的延伸，没有和主营业务形成互补是注定会失败的。”
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