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据记者查询，截至今年上半年，花样年的资产负债率由2017年底的74.3%增长到78.05%，净负债率也由2017年底的76%上升到82.9%，负债总额由去年年底的512.58亿元上升到630亿元，经营活动净现金流为-4982万元，投资活动的净现金流为-3.98亿元。如果以2015年三年期来看，花样年的负债总额翻了一倍。
15%融资成本 千亿目标恐要调整
在债务杠杆不断提升的同时，花样年的融资成本之贵令市场叹为观止。以标普提到花样年12月18日发行的3年期（2年内不可赎回、不可回售）、1.3亿美元的优先无抵押债券为例，彭博近日研究认为，该笔融资年利率将达到15%。而在整个内房股融资成本中，花样年当属最高行业，也属于亚洲最高，比花样年高一点的仅有当代置业（01107.HK）。
而早在今年9月份时，标普就谈到，花样年未偿还美元优先债券的到期收益率高达12%至15%。
如此高的年利率，花样年仍然去借钱，这并不是好事。瑞穗证券亚洲房地产研究主管、执行董事金增祥告诉记者，财务成本上升肯定会对房企的经营有影响，显性的就是利润率会下降。而且往往融资成本上升与楼市下行、去化率下降、开发周期延长都是下行周期伴生的现象，所以利润率下降几乎是确定的。隐性的挑战是融资成本上升是现金流压力增大这一本质问题的体现。
“目前房企融资成本高可能有几个方面因素，一方面年底四季度观望情绪浓厚，投资者不愿意买；另一方面，恒大、碧桂园之前有大规模融资，把市场上的钱都扫得差不多了。还有一个重要原因是，现在急着高成本发债，是因为发债额度可能要到期了，必须要在这个时间发，不然过期就没有了。所以成本再高也要发出去。”星展银行中国房地产业研究主管王丹向记者表示。
债务与资产是一体两翼。从销售上来看，截至今年11月底，花样年累计的销售额为约254.05亿元，已售建筑面积为222.8万平方米，平均售价为每平方米约11400元。
如果按照花样年此前披露的2018年全年销售目标300亿元计算，完成全年目标的84.68%。但很显然，最后一个月想完成全年目标难度颇大。
市况不佳与自身压力并存，但花样年在今年3月份仍然提出了要销售1000亿元，时间是2020年完成。
金增祥认为，花样年很大可能性是要改口的。
来源：《投资者报》记者 李宁 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 花样年 |
