12月14日，泰禾集团密集发布了三条与融资有关的公告，资金链吃紧的压力跃然纸上。
一则是，泰禾将以6.35亿元向第三方转让间接持有的三家子公司100%股权。二则是，泰禾全资子公司北京泰禾锦绣置业有限公司拟以项目收益权转让形式融资，将其位于北京朝阳区孙河乡的居住用地项目收益权（北京院子二期）转让给北京国际信托，以融资35亿元。三则是，泰禾第一大股东及其一致行动人继续质押公司股份，共计3125万股，用途为补充质押和融资。
压力不止于此。2018年以来，泰禾面临人事大调整，先后已有10名总监、总经理或副总裁级别高管离职。频繁的管理层离职潮和员工大换血，让外部投资者对泰禾的团队协同力和生存状态产生质疑。处在风雨飘摇中的泰禾，由此叠加了不确定性因素。
卖不动的“院子”、人心渐散的管理层、恶化的财务数据、融资渠道不畅、连遭国际评级机构降级……对规模的渴求让泰禾集团高歌猛进，然而重兵布局的北京高端项目遭遇了“滑铁卢”。今年前11个月，泰禾实现销售额1110亿元，仅完成2000亿元销售目标的55%，背后是泰禾正在经历“至暗时刻”。
激进路线遇市场滑坡
对于被贴上的激进标签，泰禾集团董事长黄其森一直不以为然，甚至可能还觉得正是这种“艺高人胆大”，令泰禾得以弯道超车。
据年报数据显示，2017年泰禾实现销售额1007亿元，净利润21.24亿元，净负债率高达402%。这一年，泰禾合计投入资金552.4亿元（含土地拍卖和收购资产），共计获取36个优质项目，获取土地792.8万平方米（约合1.19万亩），其中30个项目是通过并购及购买资产的方式获取。
在2017年年底，黄其森曾放出豪言：2018年泰禾销售额的目标是再翻一番至2000亿元。争取2018年上半年将负债率降到79%，下半年降到75%。预计2018年上半年泰禾有30多个项目达到入市条件。
黄其森对于这种扩张的笃定来自于：“泰禾90%以上的项目基本上都做到拿地7~8个月就可以开盘销售。高周转能够有效地规避政策风险和市场风险。我们的策略是不捂盘，以抵抗市场波动带来的风险。”
但显然他对形势的判断过于乐观了。2018年，在愈发收紧的调控政策下整个房地产市场下行明显，尤其是泰禾重仓的北京。定位高端或改善型需求的泰禾项目销售速度并不乐观。
以泰禾累计耗资108.62亿元从华侨城手中收购的北京丰台地王项目（泰禾金府大院）为例，该项目计容建筑面积共23.94万平方米，从2018年开始实现销售并表，2018年上半年预售面积为8.09万平方米。开发近三年，仅有三分之一实现销售，周转速度慢是不争的事实。
由于政府祭出的限价政策，预售证迟迟难以批复，受此影响，项目利润也并不大。据悉，金府大院前后两批获售房源（共164套）的预售价都没有超过8万元/平方米。获批房源已接近清盘阶段，第三批预售证什么时候能办下来还未可知。
据一位行业人士计算，金府大院总投资140.13亿元，截至2018年上半年实际已投资103.21亿元，按8万元/平方米售价计算，预计可回笼资金约65亿元。
同样的情况发生在泰禾另一个大手笔拿下的明星项目身上——位于北京孙河的北京院子。
2017年，泰禾以接近60亿元总价拿下北京院子二期所在地块，剔除配建等纯商品住宅楼面价6.8万元/平方米。但这一地块限售价7万元，执行“7090”政策，同时限高12米，容积率1.1。也就是说，楼面价与销售限价所差无几，无法建洋房，只能做叠拼或联排，并且70%的房源要做成90平方米的小户型，如何打造该地块是个大难题，实现盈利似乎是个不可能完成的任务。
此番通过转让北京院子二期项目收益权来融资，也可看出该项目的资金压力之大。今年10月，北京泰禾锦绣置业已经向万向信托申请了近10亿元贷款。
从逐年攀升的存货指标来看，泰禾的“高周转”能力并非如其宣传得那么强。据泰禾集团财报数据显示，2015年末至2017年末，其存货持续攀升，分别为580.42亿元、888.55亿元和1407.13亿元。截至2018年9月30日，存货增至1679.27亿元；存货周转率为0.09次，较2017年底的0.15次进一步下降，处于行业较低水平。以此计算，泰禾消化完存货需要3082.19天。
业绩压力致人事变动
今年以来，房企高管离职潮频发，泰禾是最受关注的一家，也是动作幅度最大的一家。
据中国房地产记者不完全统计，泰禾集团前后离职的高管分别有：财务总监罗俊、上海区域副总经理鄂宇、集团副总裁丁毓琨、郑州总经理肖浩燃、集团副总裁兼广深区域总裁许珂、集团副总裁沈力男、品牌总经理伍小峰、集团副总裁兼北京区域公司总裁钱嘉，以及集团副总裁郑钟、朱进康等。
规模扩张不力和销售业绩下滑被认为是这波高管离职潮涌动的主要原因。以泰禾的大本营福州为例，据克而瑞数据显示，2017年泰禾福州区域的销售额达到139.35亿元，但今年上半年拥有泰禾最多的销售项目的该区域仅销售了30.37亿元。
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