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但宝宝树上市后6.8港元的招股价，意味着第三轮中唯一的投资者淘宝中国账面浮亏3766万港元。
值得注意的是，在本次宝宝树全球公开发售期间，并没有基石投资者前来站台，却引入了包括小米、TCL、黑石在内的锚定投资者。不过，与基石投资者六个月到一年的禁售期不同，锚定投资者并没有禁售限制，公司上市当天即可参与市场交易。
目前，王怀南家族持股29.83%，为宝宝树第一大股东；复星集团持股21.11%，次之；淘宝中国持股比例为9.9%，为第三大股东；好未来教育集团持股8.66%，位居第四。
《投资时报》记者注意到，与小米集团上市时部分股东长达一年多的锁仓期不同，宝宝树四位大股东承诺的禁售期，为最短的六个月。
用户增速放缓
在分析人士看来，电商为宝宝树的重要收入来源，但这块业务表现并不稳定，且运营效率似乎只及同行三分之一。数据显示，2015年至2017年以及2018年上半年（下称报告期内），来自电商业务的收入占总收入比重分别为16.3%、47.1%、45.6%和22.2%。2018年上半年，宝宝树电商业务收入甚至较去年同期大幅下滑50%。
而纵观竞争者，除了包括京东、天猫、亚马逊、唯品会等综合电商平台，市场上还有贝贝网、蜜芽宝贝等一批已具有影响力的母婴垂直类电商平台。需要注意的是，后两家估值已达百亿人民币级别。同时，通过自带流量的妈妈意见领袖构成的新型社群电商也在迅速崛起。2017年4月，由富达国际旗下斯道资本领投、金沙江创投等跟投的大V店，即在C轮融资中获得数千万美元。
广告业务为宝宝树的另一个收入来源。报告期内，来自广告业务的收入分别为1.14亿元、1.77亿元、2.84亿元以及2.49亿元。虽然该块业务收入保持稳定增长，毛利率也从67.8%提振至83.4%，但近年来其广告客户出现了显著流失状况。
报告期内，宝宝树的广告客户分别为336、505、338以及152户，新增广告客户数目分别为279、398、171、47户。对于依赖广告收入的宝宝树而言，这显然不是一个利好消息。
再从调整后的财务数据来看，宝宝树自2016年实现盈利，报告期内利润分别为-1.72亿元、0.44亿元、1.39亿元以及1.22亿元。但如果不做调整，则其2015年至2017年累计亏损逾21亿元。
“对于新经济企业，其实最重要的还是看运营数据，例如收入增减、用户增长数、用户活跃度等等，这反映出一个公司未来的增长能力。”有业内人士这样表示。问题是，宝宝树公布的用户数量同样出现下滑。
报告期内，宝宝树平均月活跃用户数量分别为1.33亿、1.65亿、1.39亿和0.89亿。2017年以及2018年上半年，公司月活跃用户数量分别同比下降15.76%和50%。
来源：《投资时报》记者 王宏 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 宝宝树 |
