被自媒体曝出财务造假，股价暴跌创新低，实控人质押爆仓资产遭冻结，债券评级接连下调，5.28亿元超短融违约……2018年，“生猪养殖第一股”雏鹰农牧（002477）步步深陷泥潭。
近日，一则关于某上市农牧公司“以肉偿债”的消息在朋友圈疯传，引发市场对正处债务违约风波的雏鹰农牧产生遐想。11月8日，公司股价获得迅速涨停。
雏鹰农牧相关人士回应证券时报·e公司记者称，公司金融事业部确实有在运作相关事项，但尚处于多方商议阶段。8日晚间公司也公告表示，已经与小部分债权人达成初步意向，涉及本息总金额2.71亿元。而对于市场对该公司经营情况的担忧，记者8日走访郑州市场雏牧香门店看到，店内尚正常供货迎客。
以肉偿债股价涨停
债务炸雷频发，流动资金吃紧，实业公司想出了以货抵债的法子。
据网络流传，某上市农牧公司基于债务违约的实际情况，发行人11月3日向投资者提出两种解决方案，一是本金10年期按月偿付，而另一种则是使用子公司存货，包括礼盒系列、火腿系列、红酒系列等进行偿付，偿付价格按照零售价85%计算。
“以肉抵债”的具体操作，可以是债权人直接提货，也可以将存货先留在发行人处，待债权人自行销售后，将回款放于发行人销售子公司，最后支付给持有人。据称，对于这种“以肉抵债”的方案，已合计有债权人持仓2.8亿元。
A股农牧公司不多，近期出现债务违约的只有雏鹰农牧一家。
11月6日雏鹰农牧曾公告称，2018年度第一期超短融融资券应于11月5日兑付本息。因公司现金流紧张，未能按照约定筹措足额偿债资金，“18雏鹰农牧SCP001”不能按期足额偿付。本只债券发行期限270天，应偿本息总额5.28亿元。
此后11月7日公司公告称，联合信用评级有限公司（下称“联合评级”）对主体长期信用等级由B调整为C，“14 雏鹰债”的债项信用等级由B调整为C。
公告中雏鹰农牧明确表示，将与“18 雏鹰农牧 SCP001”的持有人协商妥善的债务解决办法，尽快完成最终的方案。目前公司已与部分债券持有人达成共识，公司将尽快推进实施。
解决债务的最终方案是否是“以肉偿债”？网传的操作模式是否属实？债权人是否已同意这种解决方案？
带着疑问，11月7日记者多方联系雏鹰农牧人士，从不同渠道获得的消息均是“上述偿债方式确实正在推进。”公司公关部门工作人员告诉记者，目前上述事宜由企业金融事业部推行，各方仍在积极协商之中，但没有债权人已持仓2.8亿元的说法。对于此事的具体细节和运作模式，还有待后续披露。
8日晚间公司公告称，受“非洲猪瘟”疫区封锁、禁运等因素影响，公司生猪等相关产品短时间内难以变现，为了盘活库存、缓解公司目前现金流紧张的局面，公司计划对公司现有债务调整支付方式，本金主要以货币资金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生态肉礼盒等产品支付，债务范围包括公司现有所有债务。
目前该方案仅为初步方案，正在与各债权人协商。截止公告日，公司已经与小部分债权人达成初步意向，涉及本息总金额2.71亿元，目前尚未进行产品交割。鉴于该方案目前正在与各债权人协商过程中，且已达成意向的债权人尚未正式交付产品，该事项具有较大的不确定性。
虽然是否能获得多数债权人首肯尚不得知，但雏鹰农牧这招既可去库存，又可化部分债务的手法，得到了二级市场的认可。
11月8日开盘后，雏鹰农牧股价直线封住涨停，报1.74元/股，当日该股主力净流入6871万元。而此前，雏鹰农牧股价10月19日曾跌至1.37元，创上市8年来最低值，自2018年年初至今已录得超过67%的最大跌幅。
货物抵债鲜有先例
资本市场上，以动产、不动产进行债务冲抵的案例不少，但以货物抵债的情况却不多见，雏鹰农牧此番更被市场称为A股第一起违约肉偿事件。不过，在雏鹰农牧之前，港股上市公司雨润食品（1068.HK）也曾被曝出强制“以肉偿债”的案例。
雨润食品是国内肉制品生产龙头企业之一，产品包括冷鲜肉、冷冻肉，以及以猪肉为主要原材料的低温肉制品和高温肉制品等。2015年8月，有债权人向媒体爆料，雨润控股集团有限公司（下称“雨润集团“）旗下地产公司商票不能兑现，并强行用火腿肠抵充。
彼时的雨润集团恰逢多事之秋。2015年3月，公司董事长、实际控制人祝义财被执行指定居所监视居住的强制措施。雨润食品在7月13日发布的盈利预警也显示，集团预期2015年上半年与2014年度同期比较，纯利将转盈为亏，预期金额不少于7亿港元。不过尽管存在业绩与人事问题双重压力，雨润集团最终还是澄清了上述事件，“以肉偿债”不了了之。
对于实物偿债的可行性，市场质疑之声纷纭，债权人以实物入账也或难以成立。甚至有市场人士吐槽称，如果雏鹰农牧可以拿肉抵债，那么近期同样爆发债务危机的永泰能源也可以给债主拉一车焦煤了。
北京盈科律师事务所合伙人臧小丽表示，实物抵债只要债权人和债务人达成一致即可施行。债务双方经过协商，可通过包括实物抵债、打折、延期等方式达成和解。如果双方最终未能达成和解，即将按照合同约定，通过法院诉讼或仲裁机构谋求解决。
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