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业绩异常波动，“后进生”颐海国际悄然崛起
在投资人士看来，在公司产能利用率已经下滑的情况下，天味食品仍然坚持产能扩张，将使本来偏低的产能利用率面临继续下滑的风险，甚至会影响公司盈利。其实，天味食品的业绩不稳定特征也一直十分突出。
招股书数据显示，2011年至2017年，天味食品实现的营业收入分别为5.76亿元、7.40亿元、8.61亿元、8.95亿元、8.69亿元、9.84亿元、10.66亿元。同期净利润分别为0.92亿元、1.27亿元、1.7 3亿元、1.48亿元、1.42亿元、2.03亿元、1.84亿元。天味食品增收不增利，与其费用高企密切相关。
在销售费用中，2015至2018年上半年，公司的这项费用分别为5451.86万元、4113.65万元、4988.45万元、2759.85万元，合计为1.7 3亿元。同期，公司投入的研发费用为0.8亿元，不及市场推广费用的一半。
天味食品采取了以经销模式为主，其他销售模式为辅的复合型销售模式，从下图各渠道占比来看，天味食品对经销商模式极其依赖。
依赖经销商渠道而经销商队伍不稳定，或将是天味食品持续盈利能力的最大风险。
然而，其最大的竞争对手——海底捞的火锅底料提供商颐海国际已悄然崛起。
天味食品和颐海国际近五年业绩对比
数据来源：公司招股书
据上图所示，2013年，颐海国际的营收不到天味食品的一半，净利润更不足天味的三成。但背靠海底捞的颐海国际，仅仅不到四年年时间，营收在2017年已经达到16.46亿元，其净利润也同步增至2.61亿元，彻底反超天味食品。
2018年上半年，颐海国际收入10.04亿元，同比增长59.1%；净利润为1.846亿元，同比增长163.0%。在这其中，火锅底料收入贡献了约7.3亿元，同比增加36.11%，占总收入72.7%。
天味食品同期营业收入为4.77亿元，净利润为7283.56万元；在这其中，火锅底料的收入为2.15亿元，已经明显落后于颐海国际。
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结 语
俗话说，公司上市就如女孩出嫁。经过这么多年的折腾，加上目前整个IPO市场中过会率低等现状，“坐天车、身穿大红袍”的天味食品这次能否上市成功仍充满变数。
火锅市场规模及增速
数据来源：公开资料整理
在火锅底料市场里，这是一场此消彼长的战争，现在看来，天味食品的情况并不乐观，留给天味的缓冲时间其实已经不多了．．．．．．
作者 | Betty 来源 | IPO那点事 数据支持 | 勾股数据 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 火锅 |
