|
光环渐退
其实，从2018年半年报开始，科大讯飞独有的光环已有被打破的迹象。
2018年上半年，科大讯飞营收增长52.68%，较为喜人，但归属股东净利润却仅为1.31亿元，同比增长21.74%。此外，扣非净利润则仅有2019.87万元，上年同期这一数据为7886.71万元，同比下滑74.39%。
在其高达1.1亿元的非经常损益中，政府补助及金融投资产生的收益占据绝大部分份额，前者高达8812.22万元，后者亦达到3603.77万元。
另外，科大讯飞2018年上半年新增研发费用2.29亿元（研发费用总额5.87亿元，同比上涨63.84%）；新增销售费用3.19亿元（销售费用总额达7.33亿元，同比上涨77.10%）。一家以技术见长的公司，销售费用竟然高于研发费用，且高出13.26%，这并不正常。《投资时报》研究员同时注意到，对比BAT动辄上百亿的AI投入，科大讯飞5.87亿元研发投入显然与其“AI第一股”的称号不相匹配。
更加值得关注的是，2018年上半年科大讯飞经营活动现金流净额为-8.23亿元，而上年同期是-7.31亿元，在同为净流出的基础上又增长12.57%。而现金及现金等价物增加净额指标也趋恶化，去年同期该指标为-2.84亿元，至今年上半年达到-13.61亿元，现金净增加额减少幅度达378.82%。可以看出，科大讯飞的现金缺口渐趋加大。
对此，科大讯飞解释称，现金流为负主要是季节性原因，上半年业务快速发展，支出相对较大。Wind数据显示，科大讯飞现金流净额在2015年之前都是稳步增长，至2016年开始出现大幅回落，2015年到2017年分别为5.16亿元、2.99亿元、3.63亿元。从最高点已回落1.53亿元。
而从投资收益的角度看，最重要的指标莫过于ROE（净资产收益率）。《投资时报》研究员统计了该公司从2012年至2017年的ROE数据，分别为14.47%、11.99%、10.81%、8.53%、7.27%、5.88%。然而颇有意味的是，科大讯飞股价却从2012年初到2017年末上涨7倍多。
最新发布的2018年三季报数据亦延续上述趋势。其前三季度营业收入实现52.83亿元，同比增长56%，归属于上市公司股东的净利润为2.19亿元，同比增长29.94%，不及营收增长。而扣非净利润仅为2462.67万元，同比下降幅度达79.75%。同时该公司前三季度经营活动现金净流量达-6.93亿元，同比减少7.11%。加权平均净资产收益率为2.8%，同比增长0.6%。
回首2010年，BAT都曾是科大讯飞的客户，且依赖后者搭建语音识别系统。转眼间8年过去，三巨头都已大举杀入智能语音识别行业。其准确率也达到95%以上，虽然该数值较科大讯飞仍有差距，不过对于拥有流量入口的前者，这似乎并不值得担心。
根据公开资料显示，科大讯飞前十大股东占总股本的比例为33.52%，其中中国移动通信有限公司占比12.85%，刘庆峰占比7.53%，中科大资产经营有限责任公司占比3.99%，剩余股东占比均未超过2%，可以说股权较为分散。一旦科大讯飞的创始团队与其他股权持有人的意见相左，公司的航向很难不受影响。更有可能遇到“门口的野蛮人”。
最近该公司发出公告，表示将以1300万增持自家公司股份。业内人士表示，相对于政府每年动辄几千万上亿的补贴，这点钱有些“微不足道”。
来源：《投资时报》研究员 王彦强 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 科大讯飞 |
