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市场及学术推广费五年半311亿
步长制药股价深度下跌或与公司盈利能力不强直接相关。
财报数据显示，近年来，步长制药陷入了增收不增利怪圈。上市前一年的2015年，步长制药业绩非常亮眼。其实现营业收入116.56亿元、净利润36.37亿元，同比分别增长12.79%、167.20%。然而，上市之后业绩就开始变脸。
2016年、2017年，公司实现营业收入123.21亿元、138.64亿元，同比分别增长5.71%、12.53%。同期，公司实现的净利润为17.69亿元、16.38亿元，同比分别下降49.97%、7.43%。上市第一年净利润就已经腰斩，实在让人不解。
今年上半年，公司营业收入57.48亿元、净利润7.01亿元，同比分别增长—0.06%、3.37%，基本上算是原地踏步。
实际上，扣除非经常性损益后的净利润数据更是节节败退。2015年，公司扣除非经常性损益后的净利润16.57亿元，2016年至今年上半年分别为15.39亿元、14.53亿元、5.34亿元。
长江商报记者查询发现，步长制药陷入增收不增利怪圈，主要受公司“重销售、轻研发”导致学术推广费用高企影响。近年来，公司学术推广费持续大幅攀升。
公开可查到的数据显示，2013年至2017年，公司的市场及学术推广费分别为44.66亿元、51.83亿元、58.41亿元、60.13亿元、70.17亿元，2017年较2016年增长了逾10亿元，市场及学术推广费分别占公司当期营业收入的51.98%、50.15%、50.11%、48.80%、50.61%。今年上半年，上述费用为26.67亿元，较上年同期27.66亿元微减0.99亿元，依然高企。
2013年以来的五年半，公司投入的市场及学术推广费合计达311.77亿元，同期，公司净利润为105.01亿元，前者接近后者3倍。
与高得惊人的市场及学术推广费相比，研发费用要少得可怜。2017年及今年上半年，研发费用分别为4.89亿元、2.04亿元，分别当期市场及学术推广费的6.97%、7.65%。
备受诟病的是，市场及学术推广费偏高不仅吞噬大量利润，而且一直被认为是医药行业商业贿赂的高发区。公开资料显示，上市之前，步长制药就多次涉及商业贿赂。
20亿回购提振股价或难成行
盈利能力接连下滑传导至二级市场股价大幅下跌，步长制药试图通过回购股份提升股价的愿望或难以实现。
昨日下午，一券商分析师向长江商报记者表示，步长制药千亿市值蒸发830亿元是有其合理性。正常情况下，没有业绩支撑的股价即便大幅上涨也难以持久，如果靠回购股份等释放利好等措施提振股价，短期内会有一些成效，但最终要回归本质，即业绩与股价匹配。
其实，从财务数据看，步长制药是否真的会拿出20亿元真金白银进行增持还是未知数。
按照20亿元增持计划，回购资金约占公司总资产的10.29%，约占所有者权益的15.69%、约占流动资产的27.71%。看似占比不高，但公司商誉50.09亿元，扣除商誉后的净资产只有77.35亿元，回购资金占扣除商誉后净资产的25.86%。
截至今年6月底，公司货币资金33.60亿元，20亿元回购资金占公司货币资金的59.52%。同期，短期借款16.15亿元，如果全额资金回购，公司货币资金仅剩下13.60亿元。参考2017年经营现金流回流情况，以及公司下半年的投资计划，虽然公司偿还短期债务不存在问题，但公司的财务状况会恶化。
“真正会拿出多少资金进行回购股份，目前还难以判断。”上述券商人士称，在回购股份方面，公司相继发了一份公告和一份补充公告，尽管市场质疑其存在忽悠式回购可能，但公司均未提及回购资金下限，这也给此次不超过20亿元回购增加了变量。
昨日下午，针对回购资金下限问题，长江商报记者致电步长制药，电话无人接听。
来源：长江商报 共2页 上一页 [1] [2] 溢价60%回购20亿 步长制药耗尽货币资金“改变形象“? 步长制药子公司遭生态环境部通报 上半年收入近14亿 九洲龙跃连亏三年、资不抵债 步长制药为何要收购？ 步长制药陷行贿门产品质量亮红灯 研发费用少得可怜 步长制药烧钱收购补短板 搜索更多: 步长制药 |
