美的最大的亮点在于近年来产品方面的变革。继爆热的“一晚一度电系列空调”之后，又陆续推出了舒适星等系列产品，抢占了很大一部分家装零售市场。
但美的自身问题也很突出，在与格力的竞争中仍然面临着产品力、品牌力等方面的差距。以及由于专卖店渠道的弱小，造成过度依赖KA连锁，同时也造成市场价格的不稳定，损害渠道经销商的利益。且在终端市场仍然依赖于价格比拼，低端机型占比过高，中高端竞争力缺失，极大地损害了毛利率。
但美的基于均衡发展战略，在空调、冰洗、厨电小家电等全部家电子行业均保持前三的竞争力，加之多元化战略快速显露作用，在营收规模上一骑绝尘，领跑两大巨头。
谁更能赚钱？
净利润方面，格力基于其在家用空调领域无法撼动的强大竞争力，净利润保持强劲增长，从2008年19.67亿元增长到2017年的224亿元，10年增长超10倍。
美的的净利润也保持快速增长，却出现了与营收增长不相匹配的现象。其原因出在毛利率和管理费用上。
在毛利率方面格力依然最为强劲，从2012年开始脱颖而出，近5年来均保持在32%。超高的毛利率得益于其在产品溢价、销售均价、中高端高毛利机型占比等方面都远超行业水平。
如前所述，美的各家电子行业虽然都处于行业前三，但没有一个领域做到了行业龙头，在市场竞争中过度依赖价格卡位、价格战，以及美的产品线集中于中低端机型，库卡业务在面临激烈的市场竞争中整体毛利率也不高，这很大地影响了美的的整体毛利率——与格力相差近8%。
资产盈利能力及资产流动性安全方面谁更强？
根据最新半年报，美的流动比率为1.39，速动比率为1.2，现金比率为0.5；格力流动比率为1.24，速动比率为1.14，现金比率为0.94。综合来看，格力、美的短期偿债能力尚可，但美的的现金变现能力却比格力弱得多。
此外，双雄的资产周转率随着资产规模的扩张都在下滑，其中，格力资产效率低于美的的原因，主要在于其多年来利润高增长导致的资产规模高速扩张以及其在产业链上极强的话语权，使得其拥有比美的更低的有息负债率（往往在上游先拿货，后给钱，在下游先收钱，再发货），所以对于资本充足要求较低，属于“拿着别人的钱做生意”。
财务杠杆方面格力一直较高，但这个高杠杆却风险最低，得益于产业链超强话语权带来的大量无息杠杆。
多元化增量布局谁做得更好？
在企业转型的道路上，白电双雄也都使出了浑身解数，纷纷一掷千金进军智能领域。
但目前二者的转型局面都颇为微妙，最终鹿死谁手仍未可知。
美的在2017年初收购德国工业4.0明珠—库卡机器人之后，定位也从家电企业转变为暖通空调、消费家电、工业自动化科技集团。在与库卡整合的一年多来，库卡营业收入有了较快发展，尤其在中国市场，凭借美的的渠道资源和库卡的技术市，占率进一步提高。
但是库卡也面临着跟美的既有业务的协同以及利润率较低等问题，前景究竟如何，尚有待继续观察。
相较于美的的收购策略，格力在多元化方面选择了一条道阻且长的道路——主要着眼于自主研发，这其中的关键在于格力强大的资金研发投入实力，以及以董明珠为核心的管理层长远坚定的规划。
既面临着高投入、高风险的问题，也有一旦获得成功就能带来巨大收益的功效。
谁的股票更具投资价值？
美的从2016年公布年报后开始脱颖而出，成为家电市值第一股，并且一直保持至今。在盈利能力与格力尚有差距的情况下，市场之所以给予较高溢价，在于看好其多元化布局打开的未来成长空间，尤其在收购库卡进入工业机器人领域后，市值开始超越格力。
未来市值能否把持家电第一把座椅的关键还看其在暖通空调、消费电器、工业自动化等细分市场能否进一步提升其竞争力，真正实现市场给予的期待，否则市值还会回归。
格力在盈利能力最强的背景下，市值却长期落后于美的。原因还是在于其业务太过于依赖家用空调市场，空调业务集中度在80%以上，而市场对于家用空调走势能否在未来保持过去10年的高速增长有着一个大大的问号。
格力还在多元化领域方面走了一条高投入、高风险、见效慢的自主创新道路。未来家电业务能否持续超预期，以及自主创新道路能否成功，将是市值超越美的的关键所在。
股价走势方面，格力与美的同时在2018年1月26日迎来最高峰。当日，格力电器高收57.4元/股，美的集团(40.300, 0.00, 0.00%)则高收60.6元/股。9月19日，格力电器收于38.37元/股，美的集团因与小天鹅资产重组，自9月7日后停牌至今。9月7日收盘价为40.3元/股。如果将他们各自股价的差值×60.16亿与66.27亿的总股本，那么与2018年1月26日相比，市值大约分别缩水了1144.84亿元和1345.28亿元。
站在当下时点，内部去杠杆等因素的影响下，今年市场整体估值水平降低后，白电双雄的估值也下降到接近历史最低水平，平均PE只有不到10倍。格力与美的的市盈率分别从1月26日的17.57倍和24.06倍，纷纷下降至9月19日的8.96倍及24.06倍。这个估值水平隐含了家用空调市场在高基数、房地产调控背景下零增长甚至是负增长的预期——市场预期行业会再度面临2015年去库存的阵痛。虽然短期还不可断然否认这些负面因素会制约他们的盈利情况，但根据前述家用空调市场长期保持8%增长的逻辑及寡头垄断下市场份额及盈利水平的提高下，这个预期显然太过于悲观。
同时横向对比国际家电龙头，日本空调巨头大金工业估值23倍，美国综合家电巨头惠而浦估值28倍，均远高于国内家电巨头。对比海外，A股白电双雄显著折价，也显示出市场对于国内家电巨头的短期悲观情绪。而悲观往往孕育着巨大的投资价值，也是最理想的击球带。
（来源：投资者报）
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