证监会历来不对业绩成败进行问询——除非他们觉得公司账目存在猫腻。“20亿营收，仅44万扣非净利”，来伊份半年辛苦尚不如一个中产家庭赚钱多，其披露的“长期为一个应收全提坏账公司供货”更是值得怀疑。
而穿透财务迷雾，来伊份可疑财务状况背后，隐约透露出其在8年上市路上的种种“精心设计”。
为了拼上市，错过了产业发展先机，这似乎是A股公司老板们的通病。
9月11日，针对证监会“意外”对来伊份中报进行的质询，来伊份公司与其审计单位分别对质询内容进行了回答，澄清了“20亿营收，仅44万扣非净利”的合理性与引致原因。
来伊份的解释是，由于电商渠道搭建，线下渠道重新铺设等等原因，导致公司毛利率大幅下滑。
而针对监管函持续为已经计提应收款全损的公司“湖北爱利”供货，来伊份表示，该公司实则为来伊份原子公司，原名“湖北来伊份”，因“调整战略需要”转而向私人出售，但实际仍然肩负了来伊份开拓湖北市场的使命。
来伊份不经意的回应，却透露了其在8年上市长跑中“套路”。
2010年开始筹备上市伊始，为扩大经营规模，博取更高市值，来伊份在立足长三角之余，逐步借助开设区域子公司，拓展华北、华中市场，试图探索全国连锁经营最强做大。然而由于2012年爆发的食品安全事件“蜜饯门”，恰好卡住了来伊份上市的“咽喉”，其IPO被证监会叫停。
2013年，来伊份“痛定思痛”重新筹谋上市，其不仅停下了扩张脚步，更将区域子公司转手私人，“分店”摇身一变成为“加盟店”。这一看似高明的举措，将扩张的“代价”完美的出表。
时光荏苒，待2016年上市之后，来伊份才下决心重启扩张，但不论是新零售渠道成本、市场格局，均非2013年电商黄金时代可以比拟。来伊份如今的结局，巧合之中似有其必然。
将“扩张代价”出表
2010年，来伊份首次启动上市计划。彼时，来伊份的策略是资本产业双轮驱动比翼齐飞，其同步扩展线下渠道，铺设全国经销网络，希望能一战成名。
数据显示，2009年来伊份直营门店数量仅为729家，而在2011年年底，来伊份在全国10个省市已开拓直营门店2447家，算上加盟门店共2556家，三年内门店数量连翻三倍。而当时，来伊份还定下了新增1900家直营门店的计划。
山雨欲来风满楼。2012年，央视曝光“蜜饯门”，引发受众对国内零食生产安全的担忧。而当时处在上市关键期的来伊份虽然主动澄清其曝光内容与来伊份及其供货商无关，但其IPO仍然以“舆论导致业绩不确定”为由遭证监会否决。
扩张遭遇当头一棒，彻底打掉了来伊份的“锐气”。
2015年，来伊份更新其招股书，其中透露了来伊份为筹谋上市进行的一系列操作。
根据招股书，2013年，来伊份集中转让了其在华中、华北地区的主要直营分公司湖北来伊份、天津来伊份、淄博来伊份为加盟，公司名称则分别改为湖北爱利、天津爱芸和淄博爱伊味。其中的湖北爱利，则是来伊份此次遭到问询的应收账全损主体——也是在华北华中省级扩张版图上代价最高，门店最多的板块。
来伊份解释“分店”改“加盟”的缘由，在于“机制灵活高效”与“经营成本降低”。
然而，这三家门店，果然在“蜜饯门”之后连续亏损，快速关停。
证监会问询函中，其要求披露湖南爱利的经营亏损情况，然而来伊份并未按照要求如实披露其财务情况，仅以加盟门店增减情况“应付了之”，仅表示湖南爱利“持续亏损”。
2013年，来伊份加盟商累计关停68家，其中光湖北爱利便关停44家，占总关停数64%；2014年，加盟店累计关停82家，湖北爱利关停38家门店，天津爱芸关闭26家，淄博爱伊味关停6家，三家关停数量占加盟商关停数量的85%。
而在转为加盟之后，三家公司毛利率几乎为零。
是什么样的加盟商，愿意接盘“蜜饯门”之后的来伊份分店？在证监会的问询函中，要求来伊份披露湖南爱利受让人陈东、胡卫东与公司的关联关系。来伊份则直言两人与公司除加盟商关系外，无其他关系。
加盟商“接盘”，让来伊份的不降反增，其获得当期转让收入合计96.58万元，约占当期合并利润0.99%。
至此，来伊份放弃扩张，并将亏损出表的操作已经完成。截止2014年年末，来伊份直营门店2178家，比2012年首次披露招股书时，竟然还减少了269家。
2016年，“减负”后的来伊份风光上市，重启扩张，推出“万家灯火”计划，在电商渠道成本节节走高的当下，又转战线下重新铺设渠道，似要“吃回头草”。然而天时地利均不占优，来伊份的“20亿营收，44万利润”便由此而来。
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