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从销售区域上来看，苏泊尔主要以内销为主，近十年内销在营收中的占比均超过60%，截至2018年半年报内销在营业总收入中的占比已经高达77.73%。而外销占比自2013年之后出现了明显的下滑，由2013年的35.72%下降至2018年中报的22.27%。
下图为根据历年定期报告整理的内销外销营收占比情况：
但是，如果进一步拆解财务数据，会发现苏泊尔也面临行业共同的压力。比如在利润增长的同时，公司经营性净现金流出现下滑。
存货增加，经营性净现金流下滑
财报显示，2018年上半年，公司净利润7.39亿元，同比增加22.44%；经营性净现金流3.93亿元，同比下滑31.38%。
以下为根据公开数据绘制的公司净利润与经营性净现金流对比变化：
从历史数据来看，2017年之前，公司经营性净现金流随着利润额的增加而增加，且2014-2016年经营性净现金流高于净利润。不过，在2017年这一情况发生了转变，在利润增加的情况下，公司经营性净现金流出现了下滑，至2018上半年，公司经营性净现金流仍低于净利润。
从2018年中报里给的解释来看，公司经营性净现金流下滑主要系经营活动现金流出中的购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。
翻查财报，2018年中报，公司账面上存货余额为19.09亿元，相比于上年同期增加了47.56%，存货周转率由2017年中报的3.23次下降至2018年中报的3.02次。
另一个问题在于估值，经过近期的调整之后，大部分龙头公司的市盈率和市净率均处于相对低位，大部分公司的市盈率位于20倍以下，格力甚至跌至个数。而苏泊尔的估值水平在行业中的排位明显上升。如下表所示（截至2018年9月4日）：
行业普跌之下，苏泊尔能否继续一枝独秀维持当前的估值水平？
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