数据显示，2017年在线旅游市场交易规模达7106.9亿元，增长率为20.4%，预计2018年交易规模达到8363.4亿元。如今正值暑假出行高峰，夏日旅游消费也变得火热起来,本期《虎侃美港股》节目邀请到老虎证券分析师冯超老师，新旅界创始人兼CEO李阳，对在线旅游行业龙头携程发起了讨论。

　　2018年新上市的中概股大多给投资者们带来了不错的收益，但反观美股“老兵”携程，2018年股价长期潜伏在50美元以下，这其中的原因是什么？《虎侃美港股》嘉宾认为可以从以下几方面考虑：

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　　1.携程目前的的估值已经不便宜

　　携程今年预期每股收益计算的市盈率达45倍，高于大部分中国互联网公司和外国同类公司。比如Booking Holdings为40倍左右，可以说目前携程的估值已经不便宜。另外，携程在国内OTA市场中，已经成为行业龙头，业绩进入稳定期，想要有突破并不是一件容易的事情，

　　2.投资者投资预期不高

　　最近今年，携程似乎一直处于“水逆期”，负面新闻不断：

　　2017年10月，韩雪等明星怒斥携程捆绑销售，提出“携程，我要和你说再见了吗?”的疑问;11月， “携程亲子园虐童”震惊全国，被媒体大肆报道，本想解决员工子女在上幼儿园之前无人照顾问题,却不想发生了个别教职员工严重失职的事件，伤了内部员工的心;

　　今年3月，“6千元机票退票收9千元”事件被投诉。

　　应对这一系列的负面事件，携程的危机公关并没有做好处理，这一系列事件的连续曝光，让携程股价出现连续整体下挫大概22%，之后一直未能再恢复到此前55美元以上的水平。

　　为修复之前事件对携程的影响，携程提出“以客户为中心”，更加方便用户，并且取消机票附加费，退票不加收服务费等动作，一定程度上对其利润增长造成了影响，影响了市场对携程的预期;

　　3.自身没有强拉动事件

　　2018年之前，携程曾多次进行收购并购动作， 2015年5月，携程战略投资艺龙旅行网;10月，携程与百度达成股权置换交易;2016年11月，收购英国机票搜索平台天巡。每次扩大规模均会为携程的股价带来一定拉升。但今年携程至今尚未发生类似的动作，股价表现也维持在50美元以下。

　　4.业绩表现理想 出现小幅拉升

　　从携程的财报可以看出以下几个数据：

　　(1)携程2018年第一季度收入增长11%至67亿元;

　　(2)归属股东的净利润按年上涨19倍至11亿元相较于去年的5200万上涨了增长了111%;

　　(3)去除Skyscanner的票务业务，携程的国际票务业务占到集团所有票务业务的40%。携程会继续享受中国游客出境游所带来的红利;

　　(4)线下门店数量截止到2018年第一季度增长了50%。

　　从财报数据可以看出，携程的业绩实现了一定幅度的攀升，为携程的股价带来了2018年小幅度上涨。

　　综上所述，携程在2018年的表现可以说是，前期负面新闻影响和后期自身业务表现良好的博弈过程。

　　携程目前在OTA领域的市场份额已经过半，在行业内应该拥有一定的定价权，但是携程作为头部企业，为何盈利能力并不好？老虎证券《虎侃美港股》嘉宾表示：

　　携程在业界具备一定定价权，携程的佣金模式跟它平台上的合作伙伴，一直处在一个不断博弈的过程，它要跟航空公司以及酒店进行分佣，这样的形式其实让航空公司和酒店是又爱又恨的一种状态。近年来航空公司和酒店也在积极的寻找其它的流量获取的方式，比如说航空公司通过会员计划，让更多的消费者从它的官网进行票的预订，很多的酒店集团发展它的会员的忠诚计划，所以在这方面携程(CTRP)也要考虑之间的这种平衡点，平衡好与民航局和酒店之间的关系。

　　另一方面，相较于其他竞争对手，比如飞猪，飞猪和酒店之间的合作，推出了未来酒店计划，根据支付宝信用可以免押金入住，这种合作关系，和携程相比更加稳固。另外飞猪向酒店方收取的服务费为2%-8%，携程网的佣金比例在15%-20%，低佣金、直销模式、会员数据等让越来越多的酒店选择与飞猪合作，基于此，携程更不敢随意定价来提升自己的盈利能力。这个行业注定是低利润的行业，一旦提高利润率，就会有新的竞争者以低价的方式进入，跟当初去哪儿出现的方式一样，现在还有飞猪、美团等，携程利润很难有大幅提升空间。

　　携程2018年第一季度毛利为54.87亿元，但是营业利润只有5.9亿元。收入很高但盈利能力确实不强，盈利能力不强的主要原因是因为产品研发费用和销售及营销费用，2018年一季度研发费用和销售费用分别为21.6亿和20.91亿，两项费用占到毛利的77.4%，作为互联网+旅游的典型企业，这两项费用高也在情理之中，所以携程盈利能力是否能够得到改善，关键要看是否能够有效的降低上述两项费用!

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