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然而，爱玛科技2017年综合毛利率却较2016年下降了3.89个百分点，爱玛科技称，主要原因为公司新增了毛利率较低的共享单车业务，拉低了整体毛利率水平等。
与此同时，爱玛科技的应收账款也值得关注。截至2017年12月31日，爱玛科技应收账款账面价值约为2.64亿元，比2016年末增长162.37%。在当期爱玛科技应收账款余额前五大客户名单中，摩拜居于首位。截至2017年底，爱玛科技对摩拜的应收账款余额为3559.64万元，占比为12.43%。在投融资专家许小恒看来，爱玛科技与摩拜的合作，使得公司自行车订单大幅提升。但大量应收账款如不能及时收回，很容易形成坏账风险。
爱玛科技董事会办公室在回复函中称，“目前，公司应收账款增加受多重因素影响，除摩拜等新增客户因素以外，2017年公司经营规模扩张等因素也是重要原因。但整体来看，公司应收账款处于合理水平，公司现金流量情况良好”。
著名经济学家宋清辉称，“爱玛科技入局共享单车有利于获得该市场的部分利润空间，与此同时，也可能因为行业急剧变化给企业带来产能过剩的风险”。
资本布局掉队
虽然爱玛科技在招股书中号称是当之无愧的电动自行车行业龙头，但不可否认的事实是与竞争对手相比，爱玛科技从资本的上市速度上已然慢了半拍。
招股书显示，根据ZDC互联网消费调研中心发布的《2017年中国电动车产业发展白皮书》，2016年爱玛科技电动自行车销量359万辆，市场占有率为11.17%，为市场第一；目前，行业竞争者除雅迪控股年销量超过300万辆以外，其余年销量均不超过200万辆，雅迪控股可以说是爱玛科技最大的竞争对手。
雅迪控股成立于1997年，主要从事电动自行车的研发、生产与销售，2016年5月19日雅迪控股就在香港证券交易所上市，雅迪电动车是雅迪控股旗下电动自行车品牌，同作为竞争对手的新日股份也于2017年成功在上交所敲钟上市。对此，爱玛科技董事会办公室在回复北京商报记者的函件中称，公司是结合发展规划及实际生产经营需要综合考量决定的，上市时间的早晚并不能作为确认盈利能力、发展潜力的硬性指标。
需要指出的是，拟谋求登陆A股市场的爱玛科技，在2017年交出的成绩单却并不理想。财务数据显示，2015年、2016年和2017年爱玛科技实现的营业收入分别约为59.12亿元、64.44亿元和77.94亿元，报告期内对应实现的归属于母公司所有者的净利润分别约为3.75亿元、4.49亿元和2.63亿元，2017年爱玛科技的归属净利润较2016年同比下降了约41.49%。爱玛科技董事会办公室则称，尽管2017年公司受激烈的行业竞争、价格战及股份支付的影响，营业利润、净利润有所下降，但净利下降的情况与同行业可比上市公司的趋势一致。
一位北京私募人士认为，即便如此，爱玛科技依然难以抵挡整个行业的竞争日趋激烈带来的影响。对于爱玛科技来说，最大的竞争难题就是未来成长性。尤其是在行业日趋饱和的情况下，爱玛科技毛利率低于同行平均水平值得关注。
招股书显示，2015年末、2016年末、2017年末，爱玛科技的资产负债率分别为75.15%、81.97%和80.85%，期间同行业上市公司资产负债率的平均值分别为70.14%、62.02%和59.34%。 而爱玛科技董事会办公室则告诉北京商报记者，随着上市后补充流动资金项目的实施，公司资产总额、净资产规模都将增加，公司的资产负债结构亦将会得到进一步优化。
来源：北京商报记者 董亮 刘凤茹 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 爱玛科技 |
