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“电子烟概念股”盈趣科技（002925.SZ）于2018年1月15日成功上市，颇受市场追捧。股价一度突破百元大关，相当于22.5元发行价的四倍多。总市值一度超过450亿大关。
然而，上市之后的首份季报，就出现了利润下滑。
财报显示：2018年一季度，盈趣科技归母净利润约1.71亿元，同比下滑8.76%。从上市之前的业绩翻倍增长到上市之后的业绩下滑，这份成绩单颇有些突然。
股价也从高位回落。新股上市之后，盈趣科技股价在2018年3月达到高点，之后持续下滑，至今跌幅近半。直接上图：
新股上市，股价飙升之后回落也不是什么太稀罕的事情，毕竟当前的股价还远高于IPO价格。
翻查盈趣科技的财报及招股书，研究的要点在于核心产品较高的毛利率是否能够维持。
先看看盈趣科技的产品和业务情况。
上市前业绩翻倍增长 电子烟零部件业务毛利高
盈趣科技成立于2011年5月，主要生产创新消费电子（主要为电子烟部件）、智能控制部件等产品。
公开信息显示，2014年之后，盈趣科技成为PMI（菲利普莫里斯国际公司）旗下电子烟品牌IQOS精密塑胶部件二级供应商。盈趣科技向整机供应商Venture供货，Venture将其产品与其他配件进行组装，并转售至PMI指定的收货方。
电子烟构造并不算太复杂，主要由电芯、雾化器与塑胶部件等构成。盈趣科技供应的精密塑胶部件到底是什么呢？大致如下图中箭头所指的地方：
成为IQOS二级供应商之后，电子烟精密塑胶部件成为推动公司收入上升的主要业务。到2017年上半年，这一产品销售收入在公司总收入中占比已经超过50%。
随着电子烟精密塑胶部件收入扩大，上市前两年，公司利润均录得翻倍增长。财报显示：2016年及2017年，盈趣科技营收增速分别为68.13%及98.2%，归母净利润增速分别为170.33%及120.86%。以下为根据公开信息绘制的公司营收及归母净利润变化情况：
由上图可以发现，上市前两年，公司利润增速明显高于营收增速，为什么会出现这种现象？
从财务数据来看，这很大程度上是受毛利率大幅飙升的影响，公司毛利率由2014年的31.57%增加至2017年的48.94%，3年间增加了17个百分点。
关于上市前毛利率大幅飙升这一点，发审委也曾在IPO反馈意见中就相关问题进行问询。
根据公司在招股书中的解释，除了高毛利率的电子烟精密塑胶部件营收占比提升，公司电子烟精密塑胶部件本身毛利率增长也是关键性影响因素。
那就重点来看电子烟相关业务的情况。盈趣科技电子烟部件毛利率到底有多高？高毛利是否为行业特征？ 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 盈趣科技 |
