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大悦城地产：做账方式调整后，净利润骤降六成
先看中粮地产是怎么评价大悦城的资金情况的，还是看截图：
这里的标的公司就是指大悦城。中粮地产称大悦城“存在较大的资金压力”，另外还随附上大悦城的资产负债率与同行业的对比情况。截至报告期末，大悦城资产负债率为64.25%，而同期可比香港上市公司资产负债率平均值和中位值48.6%和59%。
大悦城主营商业地产，包括出租和销售。港股商业地产公司财务上有一个特点，就是通常投资性房地产的账面值较大。
按照大悦城在港股披露的财报数据来看，截至2017年末，投资性房地产有542.68亿元，总资产为863.71亿元，投资性房地产占总资产的比重为62.83%。
在港股上市的商业地产公司，通常每年都会将投资性房地产进行重估，如果估值增加，那么该部分资产的账面价值就会增加，同时利润表中还会多出重估利润。但这种重估并不会带来真实的现金流入。
因此，我们可以看到大悦城在港股的财报利润节节攀升：
2015年初，0207.HK正式由中粮置地更名为大悦城地产。此后，大悦城的营收和利润均开始恢复增长。2015年至2017年，大悦城的营收从53.74亿元增至116.58亿元，增长了1.17倍。归母净利润从7.26亿元增至2017年的11.53亿元，增长58.82%。
由于历年重估带来的账面价值增加，港股商业地产公司通常市盈率和市净率看起来都很低。大悦城地产当前的市净率只有0.52倍，即便以中粮的收购价格计算，市净率也不到1倍。但这并不意味着收购价格就真的很便宜。
中粮地产的公告显示：由于并购后中粮地产将为大悦城的母公司，按照中国会计准则的要求，子公司应按照母公司的会计政策进行调整报表。由于中粮地产的投资性房地产采用成本法计量，因此大悦城也要更改相关政策。
从上图可以看到，经调整后，大悦城2016年的归母净利润为亏损1.54亿元，2017年则为盈利4.5亿元，较调整前归母净利润减少了近六成。
这在某种程度上解释了，为何大悦城股价长期低于账面净资产，即便中粮地产的收购价远高于二级市场当前的价格，股价走势仍然低迷。
高负债的中粮地产加上高负债的大悦城，1+1真的能大于2？
本文作者：面包财经 出处：新浪证券综合 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 大悦城 |
