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40亿车轮并购，26亿商誉悬顶
梳理公司历史：2012年3月上市之后，利亚德开始通过收购的方式拓展业务范围，主营业务由单一的LED显示业务，扩展到显示、景观照明、文旅新业态及VR体验等领域。
根据公开数据统计，自上市以来，利亚德在并购上投入的金额超过40亿，上市公司规模不断扩大，成员企业由上市之初的2个扩大到了2017年的40个。以下为根据公开信息整理的公司部分并购情况：
公开信息显示，2014年之后，公司每年的利润基本上都有并表的贡献，而在2015年，利亚德通过合并报表并入的利润就占到当年利润的38%。以下为利亚德2017年年报中披露的相关数据：
此外，一系列的并购也带来了不小的商誉，利亚德账面上的商誉余额由上市之初的零增加至2017年底的26.46亿元。2017年底，公司商誉余额在同期净资产中的占比约47%。
值得投资者注意的是，部分并购公司已经出现了商誉减值。2017年，利亚德对广州励丰演艺数码科技有限公司计提了约72.39万元的商誉减值，虽然计提数额较小，但对于这家公司却是全额计提。
熟悉财务的人应该知道，大额商誉减值是利润的大杀器。利亚德其他并购公司是否能扛得住未来每年的商誉减值测试？原本对于这个问题面包君没有太关注，但是有了被深交所通报批评的前科和2017年的商誉减值记录，不由得对商誉也要多看两眼。
到底会不会发生商誉减值留待以后的商誉减值测试来决定，当前更值得关注的是现金流和应收款的问题。
存货及应收账款攀升 经营性净现金流好转？
翻查利亚德财报，上市之后公司账面净利润长期低于经营性净现金流。
尤其是2014年到2016年，利亚德净利润与经营性净现金流的背离程度明显扩大，这三年，公司净利润合计约11.62亿元，经营性净现金流合计约2.14亿，两者相差数额超过9亿。以下为根据公开数据绘制的公司净利润与经营性净现金流变化情况：
从财务数据来看，公司经营性现金流与净利润差额扩大，主要因存货及应收账款明显增加。
翻查财报：公司存货由2014年的3.89亿元增加至2016年的19.76亿元，增加了4.08倍；应收账款由2014年的5.7亿元增加至2016年的17.67亿元，增加了2.1倍。
2017年，公司经营性净现金流约7.79亿元，相比于2016年明显回升。难道是公司回款情况大幅好转？
进一步挖掘财报：2017年公司存货同比增加58.62%至31.35亿，应收账款同比增加14.94%至20.31亿元。从财务数据来看，公司经营性净现金流回升很可能是因为应付账款大幅增加，应付账款由2016年的8.65亿元增加至2017年的14.08亿元，增加了62.77%。一般来说，这个数据的含义可以大致理解为，向供应商或者其他交易对手“赊账”变多。
另外，根据利亚德公司债券2018年跟踪评级报告，近年来公司产成品 LED 小间距产品和主要原材料 LED封装器件等价格持续下降，公司存货存在一定跌价风险。翻查财报：2017年，公司存货跌价损失约4496.41万元，同比增加了193.73%。
到这里，该如何看待利亚德这家公司？是不是一家真正优秀的公司？
如果一家公司连从股东手中募集的资金运用都不守规矩，其他的事情如何能让投资者放心？
来源：面包财经 出处：新浪证券综合 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 利亚德 |
