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据了解，顺鑫农业以低端价位酒“牛栏山”而著名，拥有较大的品牌影响力和较高的销量，但其仍存在毛利率降低、被假冒、房地产业务亏损等问题，未来经营仍不容乐观。
报告显示，牛栏山酒厂白酒的原材料为包装材料、酒基和其他原料，其中，酒基的 20%~30%由公司外购获得，粮食全部外购，包装绝大多数也是外购。
以2017 年为例，牛栏山酒厂白酒业务原料总采购额约为21.29亿元，较上年增长18.61%，主要系白酒产量增加所致。
其中包装材料采购额为 10.63 亿元，占比49.93%，较上年增长 13.69%；酒基采购额为 9.16 亿元，较上年增长 28.65%，酒基采购额占白酒业务原料总采购额比例为 43.02%，采购占比有所上升。
然而，由于酒厂包装材料及其他原料全部源于外购，酒基20%~30%源于外购，这导致顺鑫农业白酒行业营业成本过高，毛利率随之下降。
数据显示，2017年顺鑫农业白酒行业营业成本约为29.12亿元，同比上涨49.57%；基于此，顺鑫农业毛利率为54.86%，同比下降7.73%。
业内人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人王诣予表示，顺鑫农业研发投入仅占其营业收入的0.09%，原材料基本采用外购方式，这种不注重毛利率，主打低端价位酒销售规模的经营模式存在一定弊端。
一是低端白酒行业受宏观市场影响较大，未来销量可能出现波动，存在一定的不稳定性，那么低毛利率的产品净利润就会随着销量的下滑而大幅下降；
二是定位于低端价格酒的“牛栏山”销量虽好，但其不利因素是成本较低，易被不法分子仿造，会对其未来销量产生很大的不良影响。
数据显示，牛栏山陈酿系列单瓶价格仅为14-15元，据新京报记者不完全统计，2017年至今，全国各地监管部门共查处假冒“牛栏山”白酒逾32434瓶，多为光瓶陈酿白酒系列，涉案金额超过40万元，涉案地区多为三四线城市及县乡镇。
另外，房地产仍是令顺鑫农业头痛的项目，近年来，其地产业务业绩波动幅度很大，尤其是2017年亏损额度再创新高。
公开资料显示，2013年，以房地产开发建造为主业的顺鑫佳宇成为顺鑫农业全资子公司。
2014年，顺鑫佳宇营收为11.32亿元，净利润为8219万元。
2015年，顺鑫佳宇因没有新开盘项目，营收和净利减少。
2016年，顺鑫佳宇亏损1.92亿元，顺鑫农业靠出售子公司北京顺鑫石门农产品批发市场获利1.86亿元，才弥补了2016年公司在地产业务中的损失。
2017年，顺鑫佳宇营业收入1.62亿元，亏损2.2亿元。
对此，顺鑫农业方面在公告中指出，位于三、四线城市的房地产项目，受内外需求不足及市场政策等因素影响，去库存存在一定难度，仍处于发展探索期。
“未来，公司将进一步落实聚焦酒业，肉食两大主业，逐步剥离其他业务，促进销售额和利润的稳步增长。”顺鑫农业方面称。
顺鑫农业主体长期信用等级被上调为“A++”，评级展望为“稳定”，对此，业内人士表示，顺鑫农业仍是被投资者看好的“潜力股”。
“在未来的经营中若能顺应质量化、差异化的市场新常态，注重投资研发，提高白酒质量的同时提高毛利率，并继续聚焦主业，适时剥离房地产业务，相信其盈利能力将有进一步的提高。”联合评级在报告中指出。
来源：财经啸侃 王诣予 出处：新浪证券综合 共2页 上一页 [1] [2] 顺鑫农业难题：主业牛栏山被假冒 房地产拖累业绩 牛栏山陷“牛二”商标纠纷案顺鑫农业被诉至北京高院 顺鑫农业正与肯德基、必胜客等快餐连锁合作 顺鑫农业房地产业务拖累业绩 前景存疑 顺鑫农业明年试水生鲜便利店 进军零售终端 搜索更多: 顺鑫农业 |
